恒瑞医药600276：与基石强强联合加速创新转型

日前，恒瑞医药宣布与基石药业达成协议，引进抗CTLA—4单克隆抗体CS1002在大中华地区权益恒瑞医药将支付基石药业5200万人民币首付款，总计最高约13亿元人民币的里程碑款，以及产品上市后年净销售额10—16%的特许权使用费

点评

CTLA—4是肿瘤免疫靶点，具有广泛适应症潜力，目前国内仅一款药物获批。

恒瑞医药在肿瘤领域有丰富的布局，此次引进CTLA—4单抗是对其肿瘤管线的一个强有力的补充，尤其期待未来CS1002和卡瑞利珠单抗的联合疗法能够在更多适应症上做出有效数据，惠及更多患者。

这是恒瑞今年引进的第四个肿瘤药物，表明了恒瑞医药持续加码自有管线研发投入的同时，在合作引进上也加大力度，看好恒瑞医药在创新药转型道路上的加速前进。

国内药企间授权引进合作在最近几年来成倍增加，创新药企研发能力与研发成果逐步往高质量发展，加上近期CDE关于肿瘤药临床研发指导原则的出台，看好创新药板块持续高质量，规范化发展。

医药创新板块预期逐渐回暖，看好创新药板块，特别是头部企业的投资机遇:①预计2021年医保政策趋势边际回暖，腾笼换鸟效果初显，②临床研发导向方面，CDE公布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，我们认为利好头部创新药企，③同时国产创新药出海未来可期。。

盈利调整及投资建议

考虑到公司研发投入资本化，我们维持公司2021—2023年的营收预测，上调盈利预测为63.90/73.91/81.16亿元，对应2021—2023年PE分别为48/42/38，维持买入评级。

风险提示

集采风险，创新药研发不及预期风险，国际化进程不及预期风险。10月11日晚间，世运电路发布公告称，广东世运电路科技有限公司公开发行的可转换公司债券“世运债”自2021年7月26日起已转股，截至2021年9月30日，累计已转股公司股份约16万元，累计转股数量为8276股，占世运债转股前公司已发行股份总数的0.0016%。截至2021年9月30日，尚未转股的可转债金额约为10亿元，约占世界经营性债券发行总额的99.98%。

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