二季度市场展望上投摩根基金：全球央行政策逐步回归正常化A股配置价值提升

在经济增长压力加大，疫情扩散，俄乌局势紧张，美联储加息等多重因素影响下，2022年全球主要股市一季度大多录得负收益进入二季度，市场继续磨底但已有边际改善的信号，国内市场A股配置价值提升，结构性机会增多，可重点关注优质成长股和稳增长板块而放眼海外市场，全球各国央行政策在今年将逐步回归正常化，不同国家复苏节奏有些分化，可重点关注新兴亚洲市场及商品投资机会同时，面临当下疫情，地缘冲突，通胀等诸多不确定性，建议投资人采取更多元的方式进行资产配置

二季度A股市场展望:A股配置价值提升 关注优质成长和稳增长板块

聚焦A股市场，万得数据显示，一季度A股主要指数跌超10%，仅煤炭，地产等少数行业上涨，成长股在不确定性加剧的环境中进一步消化估值经历一季度调整后，在金融委发声，政策呵护和流动性提振下，中长期看A股已具备良好的投资性价比目前市场处于磨底期，静待经济触底回升的拐点到来

从企业盈利来看，尽管较2021年增速有所回落，但上游供需紧平衡强化盈利韧劲，预计A股盈利全年仍有正增长从经济基本面看，要想实现今年5.5%的GDP增速目标，投资增速需要明显改善，而地产销售及投资将需要在其中扮演重要角色

从政策面来看，稳增长政策有望再加码，金融委重磅发声提振市场信心预计二季度前段将是宏观政策的密集落地期日前，国务院金融委召开会议召开专题会议，回应市场关切，夯实政策底修复短期风险偏好，而慎重出台收缩性政策的定调意味着后期整体政策环境将相对友好

从资金面来看，海外加息周期开启，中国维持宽松但有节制预计货币政策对A股估值扩张和挤压的影响都较为有限而从A股行业估值来看，绝大部分行业估值目前已处在历史50%分位以下

在这样的基本面与政策组合中，优质成长与政策发力的稳增长，低估值板块均值得关注一方面，投资高质量的成长因子不会过时，估值和业绩增速匹配的公司，特别是业绩初步兑现的新兴产业中，存在长期Alpha，短期内虽有延续波动的可能性，但仍然可以中长线布局另一方面，在政策影响加强的环境中，政策持续呵护与发力且估值偏低的行业也值得关注

二季度海外市场展望:全球央行政策逐步回归正常化 关注新兴亚洲市场及商品投资机会

从经济基本面来看，海外市场一季度仍在经济持续复苏的轨道上，但一来美国通胀持续创新高，市场预期美联储政策或加快收紧步伐，以及俄乌冲突演变为实际战事，而多国对俄罗斯能源相关制裁又加剧通胀的情况下，复苏节奏受到一定的干扰，同时不同国家和地区之间表现出一定的分化。

从政策基调来看，今年全球央行政策更多将逐步回归正常化当前，美联储已开展升息周期，并且可能步伐可能加快美联储三月议息会议后的点阵图显示，今年内接下来的6次议息会议都可能升息，至今年底的利率预测中位值为1.9%，英国央行自去年以来已连续三次加息，俄乌冲突僵持下，欧洲央行不排除下半年开始进入升息通道，而日本通胀上行情况相对可控，继续维持宽松的货币政策

上投摩根认为，未来影响二季度海外市场表现的两大因素，一是俄乌冲突未见缓和，二是美国经济是否因二年期及十年期国债收益率倒挂而步入衰退在俄乌冲突方面，战事已延续超过一个半月，刚开始对市场心理层面上的突发冲击已有所平复，但伴随着战事的僵持，和谈或冲突升高的不确定性仍然对市场造成持续的扰动由于两国是全球许多资源的重要出口国，战事的持续势必推高全球通胀，拖累全球经济的恢复进程，另外一方面，历史经验显示，在美国二年期及十年期国债利率出现倒挂后，美国经济几乎都步入衰退但同时，过往统计数据也显示，在出现利率倒挂现象到标普500指数阶段性高点的平均时长约为8个月，结合美国目前总体经济仍然相对强劲，企业盈利也仍维持较好的水平，表明年内美股或仍具有一定的投资机会

而新兴亚洲市场今年可望走出疫情的干扰，在出口快速复苏的带动下，或迎来市场低位反弹的机会，今年一季度新加坡，马来西亚，泰国及印度的主要股指都实现了正收益，历史统计数据也显示，在美国进入升息通道的3个月及12月之后，新兴亚洲市场通常都有不错的表现，此外，在俄乌冲突的不确定性消除之前，全球相关供应链再度紧张或促使工业金属高位运行，原油及其黄金价格也可能出现脉冲式的行情，也值得投资人关注最后，在当前诸多不确定性的情况下，建议投资人采取更多元的方式进行资产配置，并聚焦于管理波动性

今年以来，在“旅游营销枢纽”战略的推动下，携程内容生态系统不断创新，采取各种措施加速旅游市场复苏。今年二季度，携程平台发布的内容数量较一季度增长近一倍，携程签约的旅行者数量较一季度增长50%。随着携程直播平台的推广，今年6月携程平台活跃主播数量较上月增长76%，直播间成交额较上月增长149%。作为携程“旅游营销枢纽”战略的重要载体，携程星球旗舰店已成为旅游商家开展旅游的重要工具

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