新和成0020012022年一季报点评：VE维持高景气22年Q1业绩符合

事件:公司发布2022年一季度报告22年Q1，公司实现营业收入43.1亿元，同比增长+13.7%，环比增长+0.6%实现净利润12.0亿元，同比增长+5.2%，环比增长+25.6%点评:1Q1业绩复合预期，VE景气周期有望保持VE价格上涨，Q1 22年业绩稳定增长符合预期:Q1 2022年VA，VE，2%生物素，固体蛋氨酸国内均价分别为238元/kg，88元/kg，69元/kg，20元/kg，同比分别为—34%，+19%，+72002年Q1受天然气原料短缺影响，全球VE供需格局趋紧，VE价格上涨，迎来新一轮景气周期受益于VE价格上涨，公司Q1业绩稳定增长符合预期VE热潮有望持续，价格仍有上涨空间，公司有望继续受益欧洲天然气供应短缺影响维生素供应，VE有望迎来新的景气周期近期，俄罗斯与乌克兰冲突加剧，欧美相继宣布制裁俄罗斯，进一步加剧欧洲天然气供应紧张天然气是乙炔合成的关键原料，欧洲天然气的短缺进一步加剧了欧洲维生素供应的短缺欧洲是世界上重要的维生素生产基地天然气短缺对欧洲维生素生产产生影响，将对全球维生素供应产生重大影响，或将再次点燃新一轮维生素热潮周期据彭博新闻报道，由于关键中间体的切断，预计22年帝斯曼的Q1VE产量将下降30%以上，并会影响Q2VE产量受DSM VE产量下降影响，VE市场供不应求，下游企业低库存叠加最近VE厂商纷纷提高报价展望未来两年，帝斯曼与能特科技的合并将显著改善ve行业的竞争格局可是，在供应端偏紧，进口端征收反倾销税的背景下，中国VE中间体间甲酚的价格最近几年来一路上涨，有VE成本端的强力支撑VE有望再次迎来超级景气周期2.蛋氨酸项目稳步推进，香精香料产品矩阵不断丰富，蛋氨酸产能将加速提升未来有望实现进口替代:公司采用氰醇法高效生产蛋氨酸，17年一期5万吨/年固蛋能力试生产已完成，目前满负荷运行，二期10万吨/年固蛋能力，21年投产目前运行平稳，成本和质量优势稳步提升15万吨/年固体蛋氨酸预计23年投产，届时公司将成为国内蛋氨酸龙头企业2001年12月，公司与中石化下属的镇海炼化公司联手，共同投资30亿元布局蛋氨酸项目公司在蛋氨酸领域继续扩大生产，依靠规模优势成本持续降低，未来增长前景看好不断丰富产品矩阵，稳步推进香精香料新项目:香精香料方面，公司利用生物+化工平台不断推出新品种，并与国际知名公司合作，为其提供原料伴随着消费升级，香精香料需求将持续上升，公司香精香料新品种有望满足各种市场需求2021年公司年产5000吨薄荷醇稳步推进，项目进程可控

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