中环股份002129：业绩维持高增光伏硅片外销市场市占率登顶全球第一

事件:公司发布2021年年报，2021年实现营业收入411.05亿元，同比增长115.70%，实现净利润40.30亿元，同比增长270.03%，2021Q4实现净利润12.68亿元，同比增长422.57%，拟每股派发现金红利0.11元同时，公司发布了2022年第一季度报告2022Q1实现营业收入133.68亿元，同比增长79.13%，归母净利润13.11亿元，同比增长142.08%光伏硅片出口市场规模达到世界第一，产品结构不断升级2021年，公司光伏硅片销量同比增长35.09%至82.12亿片，市场份额全球第一，在硅材料价格高企的背景下，公司通过技术创新和技术进步，硅耗同比降低近3%，硅棒月产量提高30%，同厚度硅片每公斤件数提高8%，带动光伏硅片毛利率同比提升3.44 pct至22.73%2022Q1公司光伏硅片产能达到95GW，预计2022年底公司产能将达到140GW，硅片出口规模保持全球第一光伏组件销量大幅增长，瓦片组件产能持续提升2021年，通过G12+瓦技术平台的引入和产能的持续提升，光伏组件销量同比增长120.76%至4.17GW，毛利率在规模提升的背景下增长2.77 pct至13.26%2022Q1公司瓦板组装产能已达到11GW，预计2022年底将实现约20GW瓦板组装产能根据光伏头条公司2022Q1中标统计，我们预计2022年组件出货量将超过10GW半导体产能规模持续提升，12英寸产品实现突破2021年，公司半导体硅片销量同比增长19.82%至75154万平方英寸，其中8~12英寸抛光片和外延片出货面积同比增长114%出货结构的优化和销售价格的提升推动公司半导体材料业务毛利率同比提升1.14 pct至24.20%2022Q1公司8—12英寸硅片出货量持续增长，产销规模同比增长115%以上，较2021Q4增长24%以上内蒙古宜兴，江苏天津房地产建设爬坡加速，预计2022年底实现6/9/12英寸90/100万片/月32万片的产能目标维持买入评级:公司光伏和半导体业务产销规模保持高增长，盈利能力持续提升我们将其提高到22/23，并引入了24年的利润预测预计公司22—24年实现净利润66.25/87.72/104.49亿元，对应的EPS分别为2.05公司技术创新产品G12硅片领先行业，有助于公司提高光伏硅片盈利能力，同时，半导体硅片的技术属性赛道取得进一步突破后，在政策红利，国内替代，半导体行业景气度上升三重因素下，公司业绩和估值有望继续提升，维持买入评级风险:210硅片出货量和利润不及预期，半导体晶圆的产能和销量不达预期

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