和讯SGI公司净利四年增近86倍！业绩狂飙的思瑞浦，短期却难跨入行业第一

思普2022年半年报，讯讯SGI成绩90Ripu的分数在2022年第一季度从79直接上升到90，跻身贺勋SGI前30名公司分数的快速提升得益于业绩的翻倍增长

Rip在二级市场也表现出色作为第一高价股的半导体股，一度斯瑞普的股价仅次于茅台，在二级市场一度火爆同日，瑞普IPO价格为115.71元/股，市盈率67倍2021年12月初，东北证券给出的目标价高达1170元/股日前，股价一度达到926.38元/股，市盈率167倍

但之后股价开始震荡下跌，直到2022年9月8日收盘，股价为469.9/股瑞普能否持续高估值，股价能否过千元大关，一直是投资者关心的问题瑞普的成长性如何

图:思瑞普贺勋SGI指数综合得分

Rip的行业属于集成电路设计行业公开资料显示，思瑞普成立于2012年，公司主营业务为模拟集成电路产品的研发和销售目前，公司产品主要涵盖信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片，包括运算放大器，比较器，音频/视频放大器，模拟开关，接口电路，数据转换芯片，隔离产品，基准电压芯片，LDO，DC/DC转换器，电源监控电路，电机驱动和电池管理芯片等

信号链和电源双轮驱动，营业收入翻番。

从业绩来看，思瑞普处于高增长期，产品收入稳定增长2022年半年报显示，思瑞普2022年上半年营业收入9.98亿元，同比增长105.89%，归母净利润2.35亿元，同比增长51.89%，扣非净利润1.93亿元，同比增长63.02%，基本每股收益2.93元

瑞普董事长在业绩说明会上表示，上半年业绩增长主要是由泛通信，泛工业和汽车电子带动的此外，他还强调，公司业绩的增长还得益于新产品的不断推出，老客户合作的深化以及新细分市场的拓展

Ripple营业收入的双增长得益于公司信号链模拟芯片销量的稳定增长和电源管理芯片销量的大幅增长2022年上半年，思瑞普信号链芯片销售收入69684.54万元，同比增长68.12%线性电源，电源监控，电机驱动等电源产品销售规模进一步扩大，电源管理芯片产品销售收入30122.45万元，同比增长328.79%，继续保持快速增长公司信号链芯片收入占比69.82%，电源管理芯片收入占比提升至30.18%收入结构更加均衡，双轮驱动业务结构进一步巩固

日普的高增长主要体现在最近三年，四年净利润增长近86倍数据显示，2017年至2021年，公司营业收入分别为1.12亿元，1.14亿元，3.04亿元，5.66亿元和13.26亿元，净利润分别为512.47万元，—881.94万元，7098.02万元，1.84亿元和4.44亿元

公司2019年之前的业绩数据并不好由于在R&D的投资和销售费用较高，思瑞普的盈利能力不强，2018年甚至处于亏损状态2019年以来，斯瑞普业绩进入快速增长阶段从外部因素来看，公司的高增长得益于半导体行业的增长以及全球产能中心逐步向中国大陆转移从内部因素来看，公司不断加强技术创新，推出新产品，业务结构趋于平衡

科研投入比例连续5年超过20%，仍存在持续创新能力不足的风险。

瑞普处于综合电力设计行业，属于技术密集型行业通过保持高比例的R&D投资，公司扩大了R&D团队，增强了R&D能力，保持了核心竞争力2017年至2021年，思瑞普的R&D投资分别为2863.23万元，4071.47万元，7342.19万元，1.23亿元和3.01亿元，R&D投资分别占营业收入的25.61%，35.74%，24.19%，21.63%和22.7%在过去的五年中，公司的R&D投资持续增长，R&D投资占营业收入的比例一直在20%以上

2022年，Sripu在信号链模拟芯片和电源管理芯片领域拓展技术技术研发的主要突破和进展包括:数字高压隔离产品批量出货，隔离运算放大器，隔离驱动，隔离电源等隔离产品研发等电源管理领域核心技术日趋完善，品类更加丰富，R&D人员和产品数量快速增加，加大针对特定应用的高性能模拟前端研发投入，基于IATF16949汽车电子质量管理体系要求，相关汽车规芯片产品开始批量供货，汽车功能安全体系建设持续推进，汽车规产品研发投入持续增加

专利数据显示，2022年上半年，思瑞普新增发明专利24项，适用专利8项，新增专利32项。

虽然思瑞普持续增加R&D投资，但公司仍存在技术创新能力不足的风险瑞普表示，公司目前主要产品为模拟集成电路芯片，处于集成电路设计行业伴随着市场竞争的加剧，行业内新技术，新产品不断涌现公司需要不断升级和更新现有产品，开发新技术和新产品如果R&D进程低于预期，公司的产品和技术可能会被超越或取代

市场集中度相对较低，外资企业主导竞争格局。

瑞普的模拟集成电路行业壁垒高，产品和客户都需要时间积累行业内企业难以主导，市场集中度相对较低根据IC Insights的统计，2021年，前10大模拟IC制造商的销售额总计504亿美元，占整个模拟市场的68%

目前行业市场长期被国外企业垄断从表中可以看出，全球市场份额最好的10家公司中有6家美国公司，另外4家来自德国，瑞士，荷兰和日本这个行业壁垒高，短期内很难改变外资企业主导的市场竞争格局

模拟芯片具有品类多，应用广的特点，国际知名模拟集成电路厂商一般拥有广泛而分散的客户资源相比国际知名厂商，Siripu规模更小，产品种类更少为集中优势资源，发挥比较优势，公司主要选择为通信和泛工业领域的客户提供模拟芯片产品公司下游行业如通信等具有垄断竞争市场结构，厂商集中度高因此，企业客户高度集中的风险如果未来公司与主要客户的合作关系发生较大变化，将对公司经营产生不利影响

长期来看，伴随着通信技术，物联网的进一步发展以及人工智能，电动汽车，无人驾驶，新能源等新兴产业的革命，集成电路的需求有望继续上升基于行业的发展和自身的经营状况，思瑞普有很大的成长空间但由于行业的市场格局在短时间内难以被撼动，斯瑞普也难以在短时间内步入行业第一梯队

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