美元指数飙至近20年高位：高通胀何以走出强美元对全球影响几何

在美国的高通胀下，美元呈现出气势汹汹的态势。

日前，衡量美元对一篮子货币汇率的美元指数一举突破104，创下2002年底以来的新高仅5月份以来，美元指数就从90附近开始持续上涨，目前涨幅已超过15%美元指数越高，美元对一篮子货币就越强

与此同时，美国CPI的同比涨幅从2021年5月的4.9%攀升至今年3月的8.5%昨天刚刚公布的4月份CPI同比上涨8.3%，虽较3月份有所回落，但仍超出市场预期

中国人民大学经济学院常务副书记，副院长，教授王金斌对本报表示，新冠肺炎疫情爆发后，由于美联储坚持就业优先的货币政策，对通胀的容忍度很大。

美国直到2022年3月通胀率同比达到8.5%才首次开始加息，这在美联储历史上是前所未有的，以至于市场普遍认为美联储的加息曲线滞后于市场通胀曲线王金斌说

高通胀美元指数为什么快速上涨。

这一次，美元走出了高通胀下的强势美元轨道王金斌表示，美元走强是由美联储加息和加息预期，以及美元指数落后于美联储的主要经济体货币政策收紧造成的

中国建设银行金融市场部研究员曹玉波也对本报表示，从2023年美联储开始加息的2021年6月，到今年5月50BPs加息落地，美联储加息预期不断强化并逐步推进，赋予美元强劲的上涨动力。

曹宇波也表示，欧元，英镑，日元等非美货币的疲软，被动地给予了美元指数上涨的动力其中，欧元兑美元占美元指数的57.6%欧洲央行坚持其宽松的货币政策立场，导致欧元对美元持续下跌目前，欧元兑美元已跌至2017年1月以来的低位，美欧货币政策差异成为全球外汇市场交易的焦点

除了美联储加息之外，东方证券首席经济学家，总裁助理余韶对本报表示，地缘政治冲突导致的避险需求也是因素之一，两者的叠加效应导致美元指数上行更快。

美元指数什么时候会持续强势。

目前美元指数已经突破104关口，达到近20年的高位会不会继续刷新纪录

曹玉波表示，短期来看，美元指数仍有一定的上升趋势从历史经验来看，美联储进入加息周期后，美元指数的上涨势头会逐渐减弱但目前来看，市场似乎仍在期待美联储进一步加快加息步伐，而其他主要国家央行的鹰派程度明显不及美联储，这给了美元指数进一步上涨的动力

从远期外汇市场的交易头寸来看，美元的多头净头寸仍处于历史高位，而欧元的净头寸已转为空头目前欧元区通胀压力持续加大，但俄乌冲突给欧洲国家经济基本面带来巨大创伤，欧洲央行紧缩政策的出台可能会更加纠结曹宇波表示，美元指数有望冲击108甚至更高需要重点关注6月9日欧洲央行利率会议传达的政策意图

余韶表示，如果美元指数突破105，也可能达到110。

王金斌表示，有可能突破105，但目前判断上升到110还不清楚。

美元指数经济体中，日本物价低，货币政策持续宽松，瑞士的通胀率不高，一段时间内货币政策不会收紧按照疫情前的政策利率水平，英国，加拿大和瑞典的货币政策加息空间有限王金斌表示，目前的关注点是欧洲央行何时会采取紧缩政策

王金斌表示，2021年欧元区GDP增长率为5.4%，为上世纪70年代以来最高，但两年平均增长率仍为负根据欧洲央行最近的声明，欧洲央行在中期内追求2%的通胀目标虽然目前通货膨胀率很高，但工资—价格螺旋机制尚未出现欧洲央行可能要等到6月份才能完全停止债券购买宽松政策，并在今年下半年收紧货币政策

强势美元对全球金融市场意味着什么。

曹宇波表示，美元指数上涨最直接的影响是全球美元流动性的紧张，全球资产价格的波动将日益显著目前美股三大股指今年以来震荡下跌，美债收益率升至2018年11月以来新高

在快速加息的同时，美联储也将在6月开始缩减资产负债表，这引发了全球各国央行的加息潮挪威，冰岛，巴西，智利和其他央行纷纷效仿，以缓解美元流动性可能回流的局面可是，从目前的情况来看，全球美元流动性仍然非常充裕，美联储在2021年7月创建了常备借贷便利，以支持货币市场的流动性需求预计本轮美元流动性快速收紧将导致流动性危机的概率较大已经明显减少了曹玉波说

余韶表示，美元指数的上涨意味着全球无风险收益率的中枢在快速上升，这将对风险资产造成比较大的冲击。

王金斌表示，从国际金融市场的投资组合行为调整来看，由于汇率不是欧元区和日本等经济体的货币政策目标，欧元和日元的贬值，特别是日元的大幅贬值，将导致日本减持美债，因为美债收益率的上升无法抵消日元对美元汇率的损失，增加了日本购买美债的成本最最近几天本减持了一定数量的美债如果未来市场继续抛售美债，这将进一步推高美债收益率，导致美元走强

反过来看美元走强的逻辑，美元持续走强会导致三种结果:一是美债购买者成本增加，减持或减持美债会进一步推高美债收益率，第二，主要货币相对于美元贬值，会增加进口成本和进口通胀，第三，资金回流美国对全球其他金融市场造成压力，尤其是外汇市场，将继续承压王金斌说

强势美元对新兴市场国家的影响有多大。

曹宇波表示，在不仅美联储，全球主要央行都加快退出宽松政策的背景下，流动性收紧带来的风险对新兴市场而言意义重大。

国际金融协会发布的最新数据显示，4月新兴市场投资组合外资净流出40亿美元，3月78亿美元，2021年4月398亿美元。

目前，大多数新兴市场国家都处于复苏阶段许多央行已经提前或跟随加息，并加强了对跨境资本流动的监管金融资产高估值的压力也有所缓解，风险整体可控曹玉波表示，一些外储不足，短期外债高企，金融资产价格膨胀的新兴市场国家，如土耳其，阿根廷等，由于俄乌冲突导致物价上涨，经济复苏放缓，可能面临汇率危机，外债风险甚至局部金融危机

王金斌表示，巴西，俄国和其他国家很早就开始加息，以对冲美联储的加息，同时他们也面临高通胀美元指数走强对一个市场的影响取决于其经济基本面

如果经济基本面良好，即使出现证券等短期资本外流，对整个经济的影响也是可控的如果经济基本面不好，或者经济存在明显短板，比如高负债，那么市场压力就会大很多王金斌说

余韶表示，对于新兴市场的影响，美元指数上涨带来的流动性恢复的幅度和速度都太快了，所以影响规模可能是数一数二的。

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