从暴涨120%到狂跌80%！期货公司“两极分化”，背后原因是……

随着A股中报季收官，上市期货公司的上半年业绩已全部揭晓，“两极分化”的现象引发关注。

2023年上半年，永安期货和南华期货双双报喜，归母净利润均同比大幅增长；瑞达期货和弘业期货业绩表现相对较差，归母净利润均遗憾下滑。

记者还注意到，上半年我国期货业呈现“增产不增收”现象:期货市场交投回暖，成交量得到明显提升，但150家期货公司总体利润却出现下滑。

展望下半年，我国期货市场发展态势将如何？期货公司怎样应对来自市场的挑战？

归母净利两增两减

截至目前，A股上市的期货公司仅有4家。按照披露中报的早晚顺序来看，分别是南华期货、永安期货、瑞达期货和弘业期货。《国际金融报》记者发现，4家上市期货公司中，越晚披露中报的公司业绩相对越差，可谓“几家欢喜几家愁”。

作为头部上市期货公司，永安期货和南华期货中报双双报喜，归母净利润均实现较大程度的同比增长。

具体来看，2023年上半年，永安期货报告期内实现营业收入119.66亿元，同比下降38.80%；归属于上市公司股东的净利润4.12亿元，同比增长30.40%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.05亿元，同比增长29.02%；基本每股收益0.28元。

南华期货中报显示，上半年公司实现营业收入31.45亿元，同比下降7.8%；实现归属于母公司股东的净利润1.68亿元，同比增长123.62%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.61亿元，同比增长108.55%；基本每股收益0.28元，同比增长133.33%。

瑞达期货和弘业期货中报业绩表现相对较差，归母净利润均遗憾下滑。

上半年，瑞达期货实现营业收入6.05亿元，同比下降49.46%；实现归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比下降37.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08亿元，同比下滑44.84%；基本每股收益0.26元，同比下滑38.10%。

最晚公布中报的弘业期货业绩波动最大，营业收入约9.11亿元，同比增加20.7%；归属于上市公司股东的净利润约713万元，同比减少79.78%；基本每股收益0.0071元，同比减少81.75%。

从4家上市期货公司中报来看，净利润方面，“期货龙头”永安期货以4.12亿元的净利润位居榜首，南华期货则同比增幅最大，各项数据表现亮眼。而值得注意的是，4家上市期货公司中，仅弘业期货的净利未能跻身“亿元俱乐部”，业绩延续下滑趋势。总的来看，上市期货公司业绩分化，行业马太效应明显。

多重因素导致分化

为何上市期货公司业绩大分化？

方正中期研究院院长王骏对《国际金融报》记者分析，A股上市期货公司的业绩有较大差异，主要原因是经营规模、市场布局、国内外经营网点、人才储备、合规经营水平、股东资本投入力度等多个维度存在较大的不同。以上说明了我国上市期货公司发展中受到自身资源禀赋的影响较大，对于各期货公司参与市场竞争产生不同的推动力和业务拓展能力，最终呈现出不一样的发展现状。

浙商证券研报指出，永安期货上半年归母净利润同比增长30%，主要得益于减值损失同比少提，虽然经纪与风险等业务继续承压，但活跃资本市场政策有望推出，加上企业风险管理需求提高，中长期公司仍有望实现稳步扩张。

南华期货的良好业绩则要归功于其“吸金”的境外业务表现。“公司近年来各项业务规模均呈现稳步增长态势，其中境外业务表现最为突出。公司境外业务客户权益从2020年底的49.98亿港元增长到2023年6月底的140.94亿港元。”南华期货相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时称。

瑞达期货在财报中指出，因市场行情不及预期、客户参与度及交易量有所下降、资产管理业务和基金销售业务增量获客难度加大等因素综合影响，公司业绩出现了下降。

关于业绩下滑的原因，弘业期货表示，报告期内，受期货经纪业务代理成交额下降、期货交易所手续费返还标准降低等因素的影响，公司期货经纪及资产管理业务手续费及佣金净收入同比下降。受客户权益规模下降和市场利率下降等因素的影响，公司利息净收入同比下降。

行业“增产不增收”

综合半年报及中国期货业协会数据，今年上半年我国期货行业遭遇“增产不增收”的窘境。

中期协数据显示，1至6月期货市场交易量为40.79亿手，同比增长34.03%；交易金额261.4万亿元，同比增长1.73%。与此同时，150家期货公司上半年合计实现手续费收入106.23亿元，同比下降17.13%；实现营业利润65.01亿元，同比下降14.48%；实现净利润49.84亿元，同比下降14.25%。

可以看到，与去年同期相比，今年上半年期货市场交投回暖，成交量得到明显提升，但150家期货公司总体利润却出现下滑。

这是怎么回事？

海通期货投资咨询部许青辰向《国际金融报》记者分析表示，在去年上半年的低基数下，今年上半年期货市场交投氛围更强，因此成交量获得显著回升。此外，广州期货交易所于去年底上市的新品种工业硅也为市场成交带来了显著的增量，推动了今年上半年市场成交同比大幅上升。但是，今年金融以及能源有色等品种的成交其实并不活跃，而相对活跃的农产品，由于活跃合约市值相对较小，导致交易额相对较小。

对于期货行业“增产不增收”的现象，王骏表示，总体来看，期货公司自有资金投资收益下滑、经营成本有增无减等是“增产不增收”的主要原因。

许青辰进一步分析，期货公司上半年整体经营呈现出客户权益提升、成交额增长、注册资本与净资产走高等特征。但是，期货交易所对期货公司返佣有所下降，加之手续费率竞争日趋白热化，以及部分期货公司自有资金投资收益欠佳等，导致行业“增产不增收”。

在许青辰看来，客户权益再创新高反映了参与期货市场进行风险管理、期现结合业务和投资性交易的资金仍在不断进入。而注册资本和净资产走高，一方面是期货公司股东增加资本投入，为期货公司未来新业务提前布局；另一方面则是其风险管理业务、境外业务和资产管理业务等扩容，也需要新增资本的投入。

两手准备应对挑战

展望下半年，预计我国期货市场发展态势将如何？

记者了解到，今年以来，期货和衍生品法相关配套规则再迎修订，进一步放开了期货公司的业务范围，有助于激发期货公司的“内生力”，充分发挥其为实体企业提供精细深化风险管理服务的优势，更高效对接实体经济风险管理需求，进而赋能实体经济高质量发展。

“长期以来，期货公司的业务单一，过度依赖期货经纪业务，不利于期货行业的发展，更不利于期货公司深度服务实体经济的现实需要。”许青辰认为，在新政策的支持下，多项业务的放开，可以促使期货公司更深入实体经济各个领域，为不同产业链企业提供全方位的支持和服务，具体包括期货套保、场外衍生品交易、交易咨询、资金融资、信息服务等服务。

王骏指出，上半年我国期货市场成交量、成交金额“双增长”，且在120个品种基础上还有望新上市10个新品种，因此预计全年期货市场成交量将突破82亿手，成交额将达到360万亿元，持仓量将再创新高。

从后市挑战来看，王骏分析称，“期货市场在我国经济整体弱复苏下，实体企业经营形势的改善需要长期努力，对于新增资金入市有挑战。另外，新品种大量上市，期货公司和期货交易所面临着培训和宣传等相关工作的挑战。”

面对挑战，王骏认为，下半年期货公司需要做好以下两方面工作:

一是期货行业要加大对遇到经营困难的部分实体企业加大帮扶。先分析企业的风险敞口和套保资金缺口，再由期货公司根据自身业务范围来助力相关企业进行风险管理。

二是随着我国今年大量新品种上市交易，期货公司和期货交易所需要提前规划对相关产业链企业的基础知识培训力度，让一批新品种的相关企业尽快了解期货与期权市场的功能与作用。让大量实体经济正确利用对冲工具来参与市场套保交易。

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