尽管归属于母公司(老板电器)的收入和净利润均有所增加业绩的增长是由销售推

今年上半年，老板电器营收和归母净利润的增长都是靠销售拉动的。报告期内，老板电器销售费用为12.71亿元，同比增长42.33%，较收入增长7.61个百分点

今年上半年，杭州老板电器有限公司半年报SZ)是混合的

作为行业龙头企业，2021年上半年，老板电器营收和归母净利润分别为43.26亿元和7.9亿元，同比增长34.72%和29.08%与2018—2020年数据相比，营收同比增长4.5%—6.0%，归母净利润增幅未超过8%，显然，2021年上半年老板电器的收入和利润基本实现了中高速增长

可是，同样的业绩增长背后也隐藏着隐忧一是新兴品类收入大幅增长，传统品类收入增长相对稳定

为了它这一点可以通过销售费用率的提高和净利率的降低来确认，二是最近几年来，主营业务为集成灶系列产品的控股子公司净利润率持续下降截至今年6月末，子公司净利润率为16.82%，较2019年下降近5个百分点第三，从经营数据来看，公司应收账款和存货的周转天数有所增加，而周转率有所下降，这些资产的流动性可能需要提高

鉴于公司业绩及控股子公司盈利情况，研究员《投资时报》将大纲通过电子邮件发送至Boss电器相关部门，截至发稿未收到回复。

二级市场方面，在半年报正式披露当日，老板电器股价收于42.98元/股(无权利，下同)，仅较前一交易日上涨2.33%，接下来的两个交易日，出现了负增长截至8月13日，公司股价收于42.86元/股，总市值约407亿元

Boss电气近六个月股价走势(人民币/股)

销售推动业绩增长

老板电器专注于厨房电器产品的R&D，生产和销售，为包括抽油烟机，燃气灶，消毒柜，蒸箱，蒸烤机，洗碗机和集成灶在内的家用厨房电器提供解决方案。

半年报显示，2021年上半年，老板电器营收和净利润分别为43.26亿元和7.9亿元，同比增长34.72%和29.08%基本每股收益为0.83元/股，较去年同期的0.65元/股增长27.69%

产品方面，新兴品类一体机和洗碗机实现高增长，录得收入分别为2.62亿元和1.71亿元，同比增长96.37%和148.28%集成灶虽然增速不及一体机和洗碗机，但也贡献了1.43亿元的营收，同比增长44.85%但与新兴品类高增长相比，公司传统品类油烟机和燃气灶收入增长略显平缓，分别贡献20.91亿元和10.45亿元，同比增长约26.69%和37.80%

收入比方面，传统油烟机和燃气灶的收入比分别为48.35%和24.16%，后者较去年同期微增0.54个百分点，而前者下降3.05个百分点查看往年数据不难发现，公司油烟机的收入占比一直在持续下降，从2016年的55.93%下降到2020年的50.56%也就是说，在过去的五年里，这是这类产品的收入首次下降到50%以下，不再撑起半壁江山

值得注意的是，尽管归属于母公司的收入和净利润均有所增加，但业绩的增长是由销售推动的。

报告期内，老板电器销售费用为12.71亿

事实上，老板电器股份有限公司的子公司嵊州金帝智能厨房电器有限公司(以下简称金帝智能)的盈利能力也有所下降公开资料显示，2018年6月30日，老板电器以自有资金1.62亿元收购金帝智能51%股权，其主营业务为集成灶系列产品的生产和销售

财务报告显示，2019年和2020年，金帝智能分别实现营收2.3亿元和2.76亿元，净利润分别约为5000万元和5500万元粗略计算，各报告期的净利润率分别为21.71%和19.73%，两年间下降了近两个百分点2021年上半年，情况没有好转子公司营收和净利润分别为1.24亿元和2100万元，净利润率已降至16.82%，较2019年下降近5个百分点

此外，从运营能力来看，老板电器的应收账款和存货的相应指标也呈现弱化的迹象Wind显示，截至2021年6月末，老板电器应收账款录得9.88亿元，较2020年末的10.08亿元略有下降，存货15.79亿元，较去年末的13.86亿元增长13.90%

但平均催收期从2018年的19.83天逐年上升至41.53天，周转率从18.16下降至4.33，同时，存货周转天数从2018年的128.32天增加到141.40天，周转率从2.81下降到1.27由此可以看出，这部分资产的流动性有所下降

值得一提的是，2021年6月，公司董事高江及其股东杭州金创投资有限公司(以下简称金创投资)一致减持其中，副董事长，总经理任减持70万股

董事任命

，赵，沈分别减持42.25万股，42.25万股，38.1万股监事张，张松年，唐根全各减持27.8万股，上述人员合计减持276万股，如果加上金创投资减持的281.19万股，合计减持557.19万股，占总股本的0.59%本次减持后，金创投资由第五大股东变为第七大股东

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