创新力度远不如营销力度。

2021年，小熊电器经营业绩迎来近五年来的首次变脸，其实现的归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，同比下降超30%。

诚然，2020年，宅经济的刺激下，小家电迎来需求高峰2021年，伴随着原材料价格上涨，家电企业经营业绩整体承压

但是，小熊电器的业绩下滑幅度还是超出了市场预期更为市场所关注的是，小熊电器似乎更加重视市场营销，而在研发创新驱动方面，还差点火候

2021年，公司5.53亿元销售费用中，用于品牌宣传及市场促销的费用达3.51亿元，而研发费用剔除折旧与摊销后为0.91亿元，营销费是研发费的3.8倍。

二级市场上，2019年以来，公司股价一度达到165.90元/股，截至今年4月8日收报43元/股，跌幅达74%。

日前，业内分析人士向长江商报记者表示，小熊电器突围之路在于，转型至创新驱动型企业，提升产品科技含量，才能为其健康发展提供新的动能。

表现低于预期市值蒸发191亿

作为曾经市场上的牛股，小熊电器的表现明显低于市场预期。

日前，小熊电器通过闯关IPO登陆深交所，其发行价为34.25元/股。

上市之初，小熊电器在二级市场上表现较为强势，股价涨至80元上方才回调日前，又开始新的上攻，到当年6月2日，股价达到140元随即，公司实施每10股转3股派10元的分红方案，股价摊薄至103.25元/股随之而来的是继续上涨，当年7月23日，股价上涨至165.90元/股后复权后，此时的股价较发行价上涨了约532.61%

165.90元/股，这是小熊电器迄今为止的股价巅峰登高后，股价跌跌不休日前，股价探低至39.23元/股，已经快接近发行价随后，股价有所回升，4月8日收报43元/股这一股价水平，较其巅峰价格下跌了74.08%

目前，公司市值为67.27亿元，较其巅峰时刻的258.80亿元缩水了191.53亿元。

股价大幅下跌，市值大幅缩水，尽管是多方面因素影响所致，但不可否认，小熊电器基本面没有达到市场预期。

日前，小熊电器披露的年度报告显示，2021年，公司实现营业收入36.06亿元，同比微降1.46%，净利润2.83亿元，同比下降33.81%。

营收净利双降，这是小熊电器公开业绩数据以来的首次。

数据显示，2017年至2020年，公司实现的营业收入分别为16.47亿元，20.41亿元，26.88亿元，36.60亿元，同比增长56.17%，23.96%，31.70%，36.16%同期，公司实现的净利润为1.47亿元，1.86亿元，2.68亿元，4.28亿元，同比分别增长104.88%，26.57%，44.57%，59.64%公司实现的扣除非经常性损益的净利润分别为1.44亿元，1.79亿元，2.67亿元，3.96亿元，同比增长31.96%，24.22%，49.28%，48.40%

数据显示，公司净利润，扣非净利润是近五年来的首次下降。

家电行业人士称，2020年，受疫情影响，宅经济兴起，拉动了小家电市场需求2021年，原材料价格大幅上涨，家电企业经营业绩普遍受到影响

不过，小熊电器的主营业务盈利能力并未恢复到2019年2021年的扣非净利润为2.58亿元，同比下降34.84%，低于2019年的2.67亿元

与自身相比，小熊电器经营业绩大幅下滑，与同行相比，下滑幅度偏大。

2021年，苏泊尔实现营业收入215.85亿元，净利润19.44亿元，扣非净利润18.58亿元，同比分别增长16.07%，5.29%，16.48%。

同样主营厨房小家电产品的九阳股份，去年实现营业收入105.40亿元，净利润7.46亿元，扣非净利润5.97亿元，同比分别下降6.09%，20.69%，12.29%，其下滑幅度明显比小熊电器小。

研发人员减少47人

原材料涨价导致净利润下滑，并不让人意外，意外的是，小熊电器的研发人员明显减少，营销人员大幅增加。

小熊电器成立于2006年3月，是一家以自主品牌小熊为核心，运用互联网大数据进行创意小家电研发，设计，生产和销售，并在产品销售渠道与互联网深度融合的创意小家电+互联网企业。

在官网上，小熊电器自称是创意小家电第一股公司介绍其创意商业模式为创意小家电+互联网如此介绍，很容易让人理解为，小熊电器注意研发创新公司亦称，小熊电器产品外观亲和，可爱，产品小而灵巧，小而精致，小而智慧

官网称，截至2021年6月，公司搭建3级研发体系，10个研发团队，共300多名研发人员，每年开发新品超过100款，近三年研发投入复合增长在60%以上目前公司拥有60多个品类，超过500个sku

可是，年报显示，截至2021年12月，公司研发人员数量为272人，较去年初减少47人，减少幅度为14.73%研发人员数量占比为6.78%，同比下降0.69个百分点学历构成方面，硕士，本科，大专分别减少3人，40人，4人，减少幅度为25%，18.88%，4%

与研发人员减少绝然相反，小熊电器的销售人员却在大幅增加年报显示，截至去年底，公司销售人员数量为893人，较上年的781人增加112人，增加幅度为14.34%销售人员数量占比为22.25%，较上年的18.28%上升3.97个百分点

研发人员大幅减少，销售人员大幅增加，这一现象与小熊电器宣称的创意小家电+互联网商业模式相悖年报披露，电商渠道一直是小熊电器最主要的销售渠道2021年，线上销售收入占比达90.09%

既然是以电商渠道销售为主，为何还要大幅增加销售人员。

而且，与人员数量似乎相匹配，小熊电器的销售费用数倍于研发费用。

2021年，公司研发费用约为1.30亿元，同比增长23.42%，销售费用5.53亿元，同比增长幅度为25.66%。

具体而言，1.30亿元的研发费用中，折旧与摊销0.39亿元，较上年增加约0.10亿元，研发人员薪酬0.57亿元，同比增加约0.15亿元，直接投入0.34亿元，同比减少约0.01亿元这些数据表明，真正进行研发的直接投入并未增加

5.53亿元销售费用中，营销费3.51亿元，占比约为63.47%，同比增加约0.85亿元，增幅为31.47%其他项目中，除了销售人员薪酬有明显增长，运输费用，租赁及仓储费等并无明显增长

对比发现，2021年，公司销售人员数量是研发人员的3.28倍，销售费用是研发费用的4.25倍，其中，营销费是研发费的3.86倍。

种种迹象表示，小熊电器是一家营销主导型企业。

业内人士分析称，家电包括小家电市场，目前，小家电市场仍然属于蓝海，但包括美的，格力等家电企业纷纷进入，市场竞争将会更加激烈那么，包括小熊电器在内的小家电企业靠什么取胜转型至创新驱动型企业，不断提升产品科技因素，时代因子，将是一条出路否则，健康发展甚至是突围的动能将不足

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