经历了一年多蓝筹白马股行情之后，各路资金开始围猎中小创。一方面，以机构和外资为代表的增量资金配置A股力度很强，大金融和大消费依旧是最受资金青睐的组合;另一方面增量资金在持续寻找优质龙头股外，还在逐步布局被市场错杀的中小创成长股。

数据显示，不仅北上资金开始涉足一些中小创个股，中小市值重要股东也在频频增持。分析人士指出，中小创在经历了一年多的调整之后，目前已出现“黄金坑”，应关注中小创版“漂亮50”。

布局“黄金坑”

“我们平时会帮高净值客户管理一些海外资金，近期这些客户都主动提出来说想配置一些中小创个股，他们认为目前已经出现了机会。”深圳某私募机构人士李明（化名）告诉中国证券报记者，其实不需要客户提出来，他们已经关注到中小创板块中的机会，尤其是在2018年年初调整之后，开始逢低布局中小创。

与上述私募类似的是，另一深圳私募人士刘成（化名）也表达了对中小创板块的看好。“在强监管的常态下，去年多数涉及题材炒作的中小创板块表现实在是太糟，但在一年多的调整后，有一些中小创个股已跌出了‘黄金坑’，目前只需要静待‘春风起’。”

中国证券报记者统计发现，在2017年之前上市的中小板和创业板公司中，目前各有663只和513只个股股价仍低于2017年年初，占比分别达到81.95%和90.15%。

数据显示，目前不仅是私募，各路资金均开始关注中小创板块，尤其是北上资金正在给出一些具体的信息。2018年以来，北上资金频频加仓中小创，在所有27只上榜深港通活跃成交个股中，有15只为中小创个股；净买入额前10的个股中有5只属于中小板，分别为海康威视、三花智控、大族激光、分众传媒以及大华股份，其中海康威视净买入额最高，达36.59亿元；净卖出额最高的前4只个股则全部为深市主板公司，分别为京东方A、万科A、招商蛇口以及格力电器，其中京东方A净卖出额最高，达4.46亿元。

部分公募基金经理也表示，调整过后，大量优质公司估值已经具备足够吸引力。除了一些优质蓝筹外，中小创优质个股也逐步进入了他们的视野。公募基金四季报显示，按持股比例看，中小板企业最受公募基金青睐，基金持股占流通股比排名前20的上市公司中，共有中小板公司10家，创业板公司6家，主板公司4家。

重要股东频频增持

从A股的重要股东和产业资本增减持净额来看，东方财富choice数据显示，2018年2月A股净增持达7.03亿元，一改过去6个月均为净减持的现象，其中2017年9月净减持额一度高达到88.9亿元。

2017年8月以来重要股东和产业资本

增减持情况

数据来源：东方财富choice

对于中小创的看好，其重要股东和产业资本是一股不可忽视的力量。截至2月22日，今年以来A股共产生了2003笔重要股东和产业资本增持案例，其中多达1293笔为中小创个股的增持，占比达64.55%。

同时，在2月的前一周中，共有276只个股获得产业资本增持，创业板和中小板股票共有179只，其中创业板标的75只，104只属于中小板标的，同期增持的主板股票合计为97只。整体来看，中小创品种占全部增持股票数量的64.86%。这一比例明显高于1月全月水平。若剔除时间口径因素，2月产业资本增持中小创势头之猛可见一斑。

东北证券认为，产业资本由过去两个月的大幅净减持转变为净增持，从统计的近两周发布重要股东增持公告的上市公司市值分布来看，中小市值（市值小于200亿）上市公司占比达到84%，为增持的绝对主力。虽然中小市值公司增持存在部分大股东质押股票临近平仓线等因素的自救行动，但更多的是在前期风格因素强力左右下，部分优质中小市值股票已跌破其股东认为的合理价值。

“中小创背后的股东选择在这个时候增持是一个明智的选择，一方面的确有部分股东是为了‘自救’被迫增持，另一方面则是部分中小创股东看到了低成本介入的时机，除了博取预期中的超额收益外，还可以用较低的成本扩大自身的话语权，这为部分持股比例较低的中小创大股东创造了条件。”李明说。

中小创或分化

虽说目前各路资金都开始蜂拥向中小创板块，但中小创仍有不少隐忧。例如，根据2017年度业绩预告，中小板市值前10%的公司净利润同比增速约为21.38%，较2016年同期69.64%有较大幅度下降，整体来看中小板利润增长率维持30%左右的状态，但权重股的业绩对整体增速反而有所拖累；创业板权重股业绩“爆雷”，整体盈利增速修复缓慢。

商誉减值风险对中小创板块堪称隐藏的“雷”。截至2017年三季报统计，创业板累计商誉达2435亿元，中小板累计商誉达3209亿元。由于大量并购伴随有业绩承诺，且对赌协议业绩承诺期一般为3至4年，2018年将迎来大量承诺到期，业绩不及预期将对商誉减值造成重大影响。

“A股整体投资风格越来越偏向于成熟的价值投资，但分化将是今后A股的主线。中小创内部同样会出现巨大的分化，中小创版的‘漂亮50’会获得资金的青睐，但其它依靠概念和炒作的中小创个股则没有太多希望，它们藏雷太多，机构资金是敬而远之的。”刘成表示。

东北证券表示，短期仍看好绩优中小市值股在错杀下的超跌反弹行情，给出中小创版“漂亮50”组合的选股依据：市值（70亿元-500亿元）、盈利增速（近5个季度归母净利增速大于20%）、估值（PE小于50x）等条件。

开源证券则表示，在中国经济结构转型的新时期，随着国家层面的战略性政策推动，中国科技力量快速发展的大背景下，未来A股市场有望出现一批科技领域的新蓝筹，投资者可从中长线角度考虑，利用调整机会积极逢低吸纳此类成长确定性品种。

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