FX168财经报社(香港)讯 加拿大丰业银行近日公布了其对黄金的月度报告，报告中指出黄金走软因其相对于其它避险资产的机会成本更高，且实物黄金的需求疲软，也进一步打压金融市场对黄金的投资欲望。

1、金价大跌

自1月份金价触及1366.15美元水平以来，金价已经完全回吐了2017年12月至2018年1月这段时间的涨幅。尤其是2018年6月下旬到7月初这段时间，金价自1309.40美元大跌至1237.95美元。金价疲软的原因有多个，其中包括黄金的机会成本上升，美元走强，大范围的去杠杆化以及实物黄金需求疲软等。

(美元及黄金走势图，来源：丰业银行报告、FX168财经网）

2、更高的机会成本

考虑到美国关税政策导致地缘政治局势以及经济紧张情绪升温，全球股市以及大宗商品市场(原油除外)都遭受冲击。因此，在避险情绪如此强力的情况下，金价未能收到追捧这一点是让人不太能理解的。其实把这一点理解为投资者更加倾向于将美国和德国的国债作为避险资产是不恰当的，尤其是对美债来说，因为10年期美债收益率一度升破3%水平。不过，随着美债的买盘越来越强劲，美债收益率也由5月17日的3.128%回落至2.84%，但是美元指数依旧保持强劲——6月21日美指最高触及95.54水平，不过，随后回落至95水平下方。也就是说，随着债券收益率的下滑，美元的涨势也暂缓，如果美元指数继续随着美债收益率下跌而回落的话，那么将为金价提供支撑，此外，油价的上涨也将为金价提供一定的支持，因为油价通常被视为和统战挂钩，而金价正是传统的对冲通胀的资产之一。

3、实物黄金续期疲软

据世界黄金协会(WGC)公布的数据显示，2018年第一季度，黄金需求量为973.5吨，这是自2008年来的最低水平。金币以及ETFs需求的疲软加上印度珠宝需求下滑12%是实物黄金需求下降的主要因素。2018年第一季度珠宝需求为491.6吨，尽管较2017年的487.7吨有所上升，但是和10年平均的556.3吨水平相比依旧下滑。印度黄金需求疲软主要因政策法规以及税改等因素的影响。

(黄金、白银净ETF持仓，来源：丰业银行报告、FX168财经网)

4、基金净多头头寸下降

投资者对黄金ETFs的兴趣在不断下降，下图显示，ETFs黄金持仓自5月低的2176吨下降至2102吨，这是自2017年9月中旬以来的最低水平，而年内最高在4月份触及2201吨。

(黄金基金多、空以及净头寸，来源：丰业银行报告、FX168财经网)

净多头基金头寸 (NLFP)已经跌至76672份合约，为2017年7月中旬以来的最低水平。上图显示，多头正在减少敞口，因此多头持仓量降至2016年12月来的最低水平，而与此相对，空头正在不断增加敞口，持仓量升至2017年7月中旬来的最高水平。

校对：TIER

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