业内人士解读格力电器三季报：业绩增长超预期家电估值底已明确

10月26日晚，格力电器发布2021年第三季度报告。公司前三季度归母净利润156.45亿元，同比增长14.21%。第三季度净利润61.88亿元，同比下降15.66%。

至于格力电器第三季度的表现，有媒体分析指出，近期原材料价格飙升给格力电器的利润带来压力。自2020年4月起，格力电器先后推出三期股份回购。其中一期，二期规模在30-60亿元，两者均已实际完成60亿元。格力电器10月26日晚间发布的另一则公告，似乎验证了原材料涨价会影响公司业绩的猜想。格力电器公告显示，为降低原材料成本风险和汇率成本增加，格力电器推出大宗材料期货套期保值业务和外汇衍生品交易业务。

接近格力电器的相关人士表示，格力电器第三季度营收下滑是渠道改革、房地产景气度下降等多种因素共同作用的结果。他指出，房地产等下游市场需求下降，导致经销商交付量减少。同时，渠道改革背景下，经销商倾向于“想卖多少就卖多少”，导致空调出货量同比下降。

这位接近格力电器的人士认为，格力第三季度业绩超预期，在原材料价格暴涨的背景下，整个制造业非常艰难。格力三季度净利润为61.88亿元，较二季度的60.14亿元增长约3%，前三季度非净利润较去年同期增长17%。"

今年6月，格力电器发布员工持股计划，设定2021年净利润较2020年增长不低于10%的目标。2020年格力电器净利润规模为221.75亿元，其中第四季度净利润为84.76亿元。

此外，格力电器第三季度报告显示，截至2021年9月30日，格力电器普通股股东总数为88.8万人。与2021年半年报相比，格力电器前十大股东新增“阿布扎比投资局”，持股比例为0.42%，持股2542.89万股。

华信证券表示，上半年上游原材料成本开始上升，且成本始终处于高位，市场早已预期家电行业盈利能力下降。9月数据显示，家电价格上涨趋势明显，整体仍处于上行通道。短期来看，持续的涨价趋势对下游需求影响较小，成本控制能力较强的龙头企业在上下游双重挤压的背景下，仍能保持良好的盈利能力。长期来看，在能源消费双控、房地产调控等宏观政策的影响下，单个品类的销量下滑是必然的，因此家电行业均价的上涨趋势也是大势所趋。随着渠道的不断完善和产能的不断扩大，未来家电行业的逻辑将从“量”向“价”转变。

对于家电行业的未来形势，中信证券指出，参考2019年1月的市场行情，本轮家电布局的时机已经到来。前期悲观情绪全面释放后，中信证券认为，在PPI下行、CPI上行的背景下，以及需求端，尤其是国内悲观预期的底部，家电估值的底部已经明确，现在是布局的最佳时机。此外，房地产税试点的实施将在情感上影响市场对房价和住房需求的预期。然而，如果市场担忧出现，它可能反过来有利于满足对刚需住房的需求，然后有利于家用电器。

对于家电板块的投资建议，海通证券表示，疫情以来家电板块受到诸多不利因素影响，内需不佳，原材料价格上涨。在人民币升值的背景下，该板块经历了一个大的回调年-

对于格力电器的投资建议，中信建投家电行业首席分析师马表示，一方面源于酷暑对空调需求的抑制；另一方面，在渠道改革中，公司调整了压货政策，以减轻经销商在新的寒冷年份提货的压力。作为空调行业的领头羊，格力电器在技术、渠道、营销方面都有着强大的护城河。加上第三期，三次回购的累计成本为270亿元。。虽然这几年有波折，但格力电器的业务韧性还在。中国证券研究所副所长鞠星海指出，今年8月底，格力通过司法拍卖方式收购珠海新能源企业银隆公司30.47%股权，交易金额18.28亿元。此次收购有望帮助格力升级其储能相关电气产品，加速其现有多元化业务的发展。格力将以自身在公司治理、市场拓展、R&D协作、供应链管理等方面的经验赋能银龙公司，提升产能利用率和产品竞争力。

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