首批同业存单指数基金获批货币基金将被分流几成?

首批6家公募同业存单指数基金获批。

根据消息显示，首批同业存单指数基金将坚持低波动产品定位，在投资范围，信用管理和流动性管理上严控风险，且都设置100亿元的发行规模上限。某基金公司的一位产品人士透露，他的公司对这类专门投资同业存单的指数基金进行了内部计算。此外，此类产品不能在T0交易，其对个人投资者的吸引力重新受到重视。

作为现金管理工具的重要补充，同业存单指数基金自申报至获批一直备受市场关注截至目前已有接近90家基金公司申报了同业存单指数基金申报类型主要分为两类，多数是跟踪中证同业存单AAA指数的基金，也有普通同业存单基金

光大保德信基金表示，同业存单指数基金的推出，丰富公募基金品种，为投资者提供除了货币基金，短债基金外的另一种选择，同时，在货币基金规模承压的背景下实现一定程度的分流从中长期来看，也能促进存单市场的发展

布局低风险理财工具

事实上，自8月末第一批同业存单基金产品材料被证监会接收后，同业存单指数基金申报热潮不断据不完全统计，截至11月26日已有近90家基金公司申报了同业存单指数基金

那么基金公司为何扎堆上报同业存单指数基金。

一位行业人士告诉第一财经记者，因为货币基金的收益率不够高，而短债基金的流动性又不够好，同业存单指数基金采用市值法而非摊余成本法估值，投资于同业存单的比例不低于80%，收益率和流动性介于两者之间，有望承接相当一部分的低风险理财需求。

具体在投资范围上，该类产品的投资将限定为货币市场工具具体包括期限在一年期以内的银行存款，债券回购，央票，同业存单等资产，投资债券和非金融企业债务融资工具，资产支持证券的，要求剩余期限在397天以内从产品的风险收益特征来看，同业存单指数基金将介于货币型基金和短债基金之间

具体申报类型来看，上报的同业存单基金多数跟踪中证AAA同业存单指数，样本券由在银行间市场上市的主体评级为AAA，发行期限1年及以下，上市时间7天及以上的同业存单组成也有部分基金公司上报的是普通同业存单基金从持有期限上看，多数基金设置了7天的持有期，这样能避免1.5%惩罚性赎回费

截至11月26日，中证同业存单AAA指数样本数量为9638只，前十大权重券依次为交通银行，农业银行，中国银行等发行的部分债券，总规模约4.5万亿元从同业存单AAA的指数表现来看，截至11月26日，该指数报127.59，年内涨幅2.69%，平均到期收益率2.59%，久期0.45年

与货币基金有何不同

在鹏扬基金现金管理部总经理陈钟闻看来，同业存单指数基金可以作为现金管理类产品的有效补充，该类产品顺应了资管行业净值化改革的大方向，符合目前监管政策的导向，发展前景良好。

对于同业存单指数基金和货币基金的区别，博时基金具体分析称，虽然货币基金和同业存单指数基金都以存单资产为主要投资标的，但估值方式不同，货币基金以成本法估值，存单基金以市价法估值，因此存在净值波动，且资产久期也不同，货币基金组合久期在180天以内甚至更短，存单基金是一年以内，因此，同业存单指数基金的静态到期收益率高于货币基金。

另外，风险准备金占用方面，博时基金还提到，货币基金采用成本法估值，基金公司需计提风险准备金以应对流动性风险，而存单基金则不存在这一问题。“结果高于货币基金的收益率，但低于期限更长的短期债务基金。

那么，什么样的投资者会青睐同业存单指数基金呢大概率是来自互联网平台的长尾客户，上述行业人士告诉记者光大保德信基金也分析称，此类产品将主要面向零售客户发行，更适合于稳健型风险偏好的个人投资者

不过，上述行业人士认为，伴随着这类产品的规模扩张，同业存单利率零售化的趋势会进一步加剧。

中信证券首席FICC分析师明明在分析报告中提到，监管鼓励市值法对资产进行定价背景下，今年上半年以来采用摊余成本法估值的货基规模却快速扩大，给市场积聚了一定风险，显然不符合资管行业的发展方向另外，采用新产品承接货基，也可有效分散货基带来的流动性风险，避免挤兑风险通过资产价格的下跌传递至其他金融市场，再传递至商业银行等金融机构

另外，虽然同业存单指数基金符合监管要求，可以有效分散货币基金集中赎回时的流动性风险，但是在上述行业人士看来，同业存单指数基金对货币基金的替代性有限，毕竟持有期的设计牺牲了流动性，市值法估值意味着回撤不可避免。

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