2022年展望:企业盈利整体放缓,关注强链补链
投资要点
展望2022年GDP走势,结合宏观组预测,明年整体向疫情之前进行常态化回归,下半年伴随着制造业投资再造的潜力逐步释放,年内大概率走出NIKE型走势。
在此背景下,进一步测算A股企业盈利,预计2021年和2022年全部A股归母净利增速预测值约为20%和5%,分季度测算,预计2022年四个季度归母净利累计同比增速分别为7.0%,5.2%,5.0%,5.0%。本次招考继续向基层岗位和应届生群体倾斜。。
除基础逻辑外,值得注意的是,一方面,预计2022年开始,制造业将从一个顺经济增长的带动变量转变为经济增长的驱动变量,而房地产仅将起到经济托底的稳定器作用另一方面,对制造业而言,拉动其大幅提高的两大超预期变量在于,碳中和推进带动的产业格局重塑,以及制造业强链补链
正文1,2022年经济走势预测
从宏观背景来看,结合宏观组2022年展望报告《先立后破,产业突围》中的预测:
展望2022年GDP走势,全年GDP实际同比增速5.6%,向疫情之前进行常态化回归节奏上四个季度GDP当季实际同比增速分别为5.7%,4.8%,5.7%和6.2%,年内大概率走出NIKE型走势
具体到经济结构预测,三驾马车中,投资强劲,制造业将挑起投资大梁,受益于能源转型替代传统基建地产的产业政策,2022年制造业投资增速将高于基建,地产投资增速,消费持续复苏,但复苏空间受到消费结构和疫情反复的制约,增速中枢较难回到疫情前水平,进出口的逻辑由海外供给向国内需求拉动切换,疫情冲击海外供给进而影响我国进口的一次性因素不断下降,供需缺口仍是决定我国出口未来走势的关键。其中,安排1万个计划专门招录应届毕业生,服务和促进高校毕业生就业工作。
在此基础上,进一步预测名义GDP首先,就价格指数来看,全年PPI较快回落而CPI温和回升,GDP平减指数将逐季回落,预计2021Q4和2022四个季度的平减指数分别为+5%和+2.8%,+1.7%,+1.4%,+1.1%
结合对于通胀和实际GDP的判断,预计2021Q4名义GDP为9.2%,2022年全年名义GDP为7.4%,其中Q1~Q4四个季度分别为8.6%,6.6%,7.2%和7.3%,一季度较高,二季度回落,下半年企稳。
2,2022年企业盈预测
从历史规律上来看,名义GDP增速和营收增速从数据上来看有一定的相关性,且从经济意义上两者存在同步性。
若对2002年以来名义GDP累计增速和全A营收累计增速进行线性拟合,并结合宏观组预测的名义GDP增速结果,得到2021年和2022年全部A股营收增速预测值约为19%和7%2022年四个季度营收累计同比增速分别为9.2%,7.6%,7.4%,7.4%
此外,将营收累计同比增速与归母净利累计同比增速进行线性拟合,则可得到2021年和2022年全部A股归母净利增速预测值约为18%和5%2022年四个季度归母净利润累计同比增速分别为7.0%,5.2%,5.0%,5.0%
风险提示:中美经贸摩擦超预期,全球通胀持续超预期,实体经济修复低于预期。
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