晨光文具股价持续低迷“双减”压力下业绩增速堪忧

《投资者网》张斯文

文具行业龙头公司，股价已经时断时续下跌8个月了，市值已从去年7月1日的802亿元，缩水至今年3月3日的485亿元。

实际上，自从去年7月双减政策发布以来，办公用品行业上市公司便受到了业绩和股价的双重压力而作为业内龙头的上海晨光文具股份有限公司，所面临的股价压力则更为明显

据Wind统计，从去年7月1日到今年3月3日盘中，办公用品指数跌幅达33.83%，而晨光文具跌幅则为38.16%，这一行业整体表现均大幅弱于沪深300指数同期12.59%的跌幅。

有市场观点认为，双减政策对这家公司的业绩造成了不小的冲击。

Wind数据显示，晨光文具在2021年第三季度的营业收入为44.65亿元，同比增长18.25%，相比去年前两季度增速明显放缓，同期归母净利润几乎没有增长，在第三季度仅取得了4.51亿元，同比微增0.57%。交易行情显示，12月3日，晨光文具低开0.11%，开盘价为549元/股，开盘后晨光文具股价一度下探到508元/股，系今年以来的股价新低。

西南证券研报显示，剔除晨光科技后，晨光文具2021年前三季度传统业务实现收入60.5亿元，增长23%，其中第三季度单季实现收入22亿元，增长1%该机构认为，增速有所放缓主要是受去年同期高基数，及双减政策等影响

晨光科技，是指晨光文具持股55%的子公司上海晨光信息科技有限公司，主要业务分为天猫和京东两大业务板块，负责线上全平台营销和授权店铺管理，2021年前三季度的营业收入近4亿元，同比增长16.87%。12月3日下午开盘后，晨光文具股价开始上涨。

除了政策影响之外，华西证券认为，疫情也是影响公司业绩的因素之一:去年下半年，在双减政策，疫情持续反复，叠加原材料上涨与去年同期高基数等因素影响下，公司传统文具业务短暂承压。

不过，双减对晨光文具的影响，在去年第四季度或许会更大。

2021年前三季度，学生文具的收入占据重要位置，期间贡献了近24亿元的收入，占比19.57%，排名第二。

这部分业务主要由上海科力普信息科技有限公司负责科力普主要为政府，企事业单位，世界 500 强企业和其他中小企业提供高性价比的办公一站式采购服务

年报增速不乐观

晨光文具的困境是短期的还是趋势性的，目前还有待观察。

从近些年年报数据来看，2017年—2020年晨光文具的营业收入增长率一直处于下滑状态，期间这一数据分别为36.35%，34.26%，30.53%，17.92%。

而且，第三季度单季度的业绩增速下滑，或许要延续到今年第四季度。

开源证券认为，晨光文具在去年上半年传统核心业务短期承压，因此它们预计2021年第四季度，晨光文具会以消化库存为主，营收增速继续放缓。。

华西证券认为，双减政策落地后，主要影响是来自小学与教辅机构附近门店客流减少，可以通过产品升级，提高高端定制化产品占比，以及门店形象升级来改善。

据该机构估算，目前晨光文具在国内文具市场份额在 8%左右，未来仍有较大提升空间，而且预期公司传统核心文具主业中期仍将维持 10%—15%的增长。

此外，伴随产业链库存消化，以及小学汛催化下，营销趋势正在好转。

同时，这家文具龙头也在积极调整以应对行业变化。

国金证券认为，中长期在拓品类，结构优化的成长逻辑下能力边界有望不断延展新业务科力普，九木杂物社有望在高成长的基础上进一步提升增长质量，保证中长期成长动力

此外，负责晨光文具的主力业务—办公直销的科力普，正处于发力期。

开源证券认为，科力普预计去年第四季度依旧能够保持增长态势，2021全年营收有望突破 70 亿元此外，它们还预计科力普2022 年营收有望突破百亿规模因此，在收入体量较快提升的同时，晨光文具对产业链上下游的议价能力增强，伴随着后续客户结构优化和控费能力增强，预计科力普净利率有望上行

此外，这家机构还认为，负责晨光文具其他产品—零售大店业务的九木杂物社，在去年表现好于商场整体，明显已步入健康轨道预计 2021—2022 年每年新开店数达100家，在持续优化商品组合和标准化运营下，坪效和盈利水平有望同步提升

尽管长期较为看好，但双减所带来的影响或许拖累公司去年整体业绩。

伴随着年报披露季的临近，晨光文具去年的成绩单将很快出炉，而这份答卷能否令市场满意，《投资者网》将会持续关注。

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