博思软件300525：业绩快速增长创新业务持续发力

投资要点:　　2022年 4月21日，公司发布2021A2022Q1财报:2021年实现营业收入，归母净利润为15.64 亿，2.29 亿元，同比增长37.6%，41.6%2022Q1 实现营业总收入，归母净利润为1.88 亿，—0.43 亿元，同比变动40.8%，—15.4%　　智慧财政+公共采购双轮驱动，业绩快速增长2021 年，受益于智慧财政财务，公共采购业务增长驱动，整体业绩实现快速增长2022Q1 公司实现营业总收入1.88 亿元，同比增长40.8%，实现归母净利润—0.43 亿元，亏损主要系业绩季节性差异，同时一季度占全年收入比重较小所致　　毛利率水平提升，研发投入持续加码2021 年，公司整体毛利率为65.08%，同比提升1.52个百分点2021年，公司研发费用为2.41亿元，同比增长44.3%，研发加码云技术，财政大数据，区块链技术在电子票据，公共采购及智慧城市，数字乡村等的落地应用　　电子票据市场持续领跑，智慧财政财务业务加速拓展2021 年，公司财政电子票据系统已经覆盖财政部及30 个省，医疗电子票据市占率较高，已覆盖各级公立医疗机构，二级及以上累计5000 余家，非税电子化改革已覆盖全国22个省份智慧财政财务方面，公司预算管理一体化业务持续突破，成功中标上海市预算管理一体化信息系统采购项目，并已取得财政部及9 个省份业务　　公共采购规模持续扩大，积极布局数字乡村机遇2021 年，公司政府采购一体化已取得7 个省份业务，高校采购及企业采购客户数持续增长，包括180余所高校以及一汽大众等大型国央企此外，公司积极布局数字乡村，旗下数字乡村综合治理平台，乡村民宿民居产业互联网平台等产品已试点运行　　盈利预测与投资建议:基于2021 年报及2022 年一季度，调整公司2022 年至2024 年归母净利润预测为3.12/4.16/5.44 亿元，维持审慎增持评级　　风险提示:宏观因素扰动导致政府信息化投入不及预期，财政财务业务拓展不及预期，公共采购规模增长不及预期，数字乡村试点推进节奏不及预期

1-10月电信业务收入同比增8.2%，10月当月同比增3%，持续保持快速增长；1-10月按照上年不变价计算的电信业务总量同比增28%。

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