爱尔眼科3000152021年报和2022一季报点评：内生稳健外延提速盈

2021年，公司实现营业收入150080.94万元，同比增长25.93%，利润总额314，775.49万元，同比增长33.19%，归属于上市公司股东的净利润232，334.44万元，同比增长34.78%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润278，271.20，同比增长30.59%，基本每股收益0.43元，同比增长32.82%2022Q1，公司实现营业收入416，863.42万元，同比增长18.72%，归属于上市公司股东的净利润61，060.10万元，同比增长26.15%高需求带动收入增长，边际效应提高盈利能力2021年，公司医疗服务业务实现营业收入1016，173.56万元，同比增长22.02%，毛利率为50.39%，比去年同期提高1.11个百分点视觉服务业务实现营业收入337，845.45万元，同比增长37.68%，毛利率为58.04%，比去年同期提高1.11个百分点其他疾病业务实现营业收入143，270.83万元，同比增长28.14%，毛利率为47.89%，比去年同期下降2.80个百分点伴随着我国居民用眼习惯的改变，眼病发病率不断上升，眼科市场需求逐渐增加，支撑了公司眼科医疗服务业务的快速增长，尤其是验光业务和医疗服务中的准分子业务公司叠加门诊量和手术量快速增长，同比分别增长35.07%和17.64%通过边际效应，医疗服务等核心业务成本持续降低，带动公司业绩快速增长Q1业绩受疫情干扰，海外业务进展顺利，长期无忧与2019Q1和2021Q1的增速相比，2022Q1的营业收入增速有所下降，主要是由于3月份国内疫情反复，国内医院限流等因素影响，公司相关业务受到干扰海外业务方面，公司在欧洲的业务收入增长较快，海外疫情迫使海外客户选择安全性更高的品牌医院，收入同比增长39.24%从长期来看，虽然疫情短期内抑制了市场需求，但并没有消除需求在国内疫情缓解或完全解封后，公司业务有望获得恢复性增长，超级公司海外业务进展顺利，内生外延前景看好推进新十年战略规划，助力体内眼中心市场下沉报告期内，公司继续推进新十年战略规划，通过建设世界级眼科中心和国家级眼科中心，带动较低级别的省级眼科中心，带动大部分地市级眼科医院发展，有望进一步提升公司整体收入能力，支撑业绩增长投资建议:我们预计公司2022—2024年摊薄后EPS分别为0.57元，0.72元，0.92元，对应的动态市盈率分别为58.41倍，46.36倍，36.33倍眼科服务业保持了较高的景气度作为眼科服务行业的龙头公司，公司扩张步伐仍在持续，主营业务有望继续保持快速增长态势，维持买入评级风险:行业政策风险，医疗事故风险，商誉减值风险，疫情风险

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