农林牧渔行业：产能去化效应逐步体现5月生猪企业出栏环比下降

核心观点:

事件:最近几天，牧原股份，温氏股份，正邦科技，天邦股份，新希望等5家上市公司分别发布5月生猪屠宰数据:商品肥猪数量逐月下降，平均售价明显上涨。

出栏量:5月份，牧原，温氏，正邦科技，天邦，新希望分别销售商品猪586.3万头，132.3万头，75万头，38.4万头，104.6万头，环比分别下降7.3%，7.3%，18.4%，0.8%，7.2%屠宰结构方面，伴随着行业积极性的提高，部分公司仔猪销售比例明显上升5月份，牧原和正邦科技的仔猪销售占比分别约为21.8%和41.7%，较4月份分别上升5.7%和8.6%

1—5月，牧原，温氏，正邦科技，天邦，新希望分别生产商品猪2600万头，677万头，409万头，177万头，587万头，同比分别增长86.2%，84.3%，24.3%，15.5%，53.9%销售价格:5月份，牧原，温氏，正邦科技，天邦，新希望商品猪销售均价分别约为14.87元/公斤，15.74元/公斤，14.67元/公斤，15.73元/公斤，14.81元/公斤，环比分别上涨18.4%，18.1%，14.81元/公斤出栏体重:牧原，温氏，正邦科技，天邦，新希望5月份平均出栏体重估计分别为96.5，120，87，125，114 kg左右牧原股份平均重量低主要是因为仔猪销售比例增加，正邦科技平均重量低主要是因为出栏早

投资建议:从去年下半年开始，过剩产能已经明显淘汰目前的母猪存栏水平将使行业供需进入相对平衡状态预计后期猪价将维持在合理水平波动生猪养殖板块的龙头基本面已经评估修复，关注后期去产能，猪价等意外因素的催化作用目前建议重点关注管理水平，资金链安全，屠宰增长弹性，估值匹配等多维度筛选目标，重点关注温氏股份，牧原股份，小型猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，以及巨星农牧

风险:生猪价格波动风险，疫病风险，食品安全等。

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