信达策略：上涨的三个动力

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上涨的三个动力

策略观点:上涨的三个动力

支撑这一次跨年行情的动力主要有3个:估值反弹+稳增长+居民资金季节性回升第一个动力是估值反弹，3月份以来，部分板块调整的时间和幅度均较大，存在着估值修复的必要第二个动力是跨年前后偏乐观的政策，伴随着降准的落地，跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨只有前两个力量只能支撑市场涨到1月，随后需要验证居民资金的活跃度，如果能够回升，则跨年行情还可以持续到3月，我们目前的判断还是乐观的，建议投资者积极参与跨年行情

跨年行情的节奏和主要影响因素近期投资者关注跨年行情，春季躁动的开始增多，从统计层面来看，春季行情一般持续时间1—3个月，时间长度和涨幅都存在着不确定性我们认为，支撑这一次跨年行情的动力主要有3个第一个动力是估值反弹，3月份以来，伴随着宏观经济下行，房地产景气度下降，消费行业估值和基本面双杀，部分板块调整的时间和幅度均较大，存在着估值修复的必要，即便只是技术性修复，也会持续一段时间第二个动力是跨年前后偏乐观的政策，由于宏观经济的下滑，稳增长的方向越来越确定，目前投资者有分歧的主要是方式和力度，伴随着降准的落地，跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨

第二波上涨的力量只能把指数推升到年内高点附近，如果想要进一步大幅突破，需要第三个动力——居民资金回暖否则指数在1月中下旬可能就会面临调整，从概率上来看，由于1—3月是居民资金每年较为活跃的时候，大概率还是可以期待第三个动力出现的一旦在1月中下旬观察到居民资金回暖，则跨年行情将会迎来第三波上涨，最乐观的情况下可以涨到3月

上涨的第一个动力已经完成，第二个动力开始接力从板块表现来看，最近1个月，除了新能源和半导体这两大热点板块之外，今年以来调整较大的食品饮料，农林牧渔，计算机，传媒等先后出现了较大的估值修复，这说明第一大动力已经持续1—2个月了虽然市场对稳增长预期了很久，但从板块表现来看，还未形成非常大的力量，降准可能会点燃稳增长，12月的中央经济工作会议也会是重要的催化剂

指数能否突破，取决于第三个动力:居民资金自2月以来，全A指数和估值一直没能往上突破，期间上市公司盈利整体是持续改善的，今年的估值天花板恰好是2016年以来全A的估值天花板要想大幅突破，只有业绩或逻辑是不够的，必须有实实在在的居民增量资金

2021年存量的资金是很多的，但相比较2020年的热度，还是有一定的降温，特别是最近半年降温的最大原因是，股市的投资者结构更复杂，居民资金难以成为唯一的主导力量，赚钱效应只在局部发酵，没有出现整体性的，全面性的赚钱效应考虑到居民配置的长期力量依然存在，短期来看，每年年初是居民资金季节性最活跃的时候，2022年1月开始，居民资金热度有重新回升的可能性

短期策略:降准和稳增长成为第二波上涨的主要动力支撑这一次跨年行情的动力主要有3个:估值反弹+稳增长+居民资金季节性回升第一个动力是估值反弹，3月份以来，部分板块调整的时间和幅度均较大，存在着估值修复的必要第二个动力是跨年前后偏乐观的政策，伴随着降准的落地，跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨只有前两个力量只能支撑市场涨到1月，随后需要验证居民资金的活跃度，如果能够回升，则跨年行情还可以持续到3月，我们目前的判断还是乐观的，建议投资者积极参与跨年行情

行业配置建议:新能源，涨价，供需错配等选股逻辑是2021年最强的方向，不过从最近1个月板块表现来看，前期表现弱的消费，互联网先后反弹后，最近1个季度调整较多的周期，建筑，公用事业等板块也开始超跌修复军工的基本面相对独立，是为数不多的明年供需格局不会变差的板块，在基于明年景气度配置的选股逻辑下也有表现这说明投资者已经开始忽略短期业绩，提前着眼2022年的配置我们建议投资者关注3个方向:供需周期非常独立的板块，比如军工，酒店amp，航空，这些板块供需周期较为独立，可以作为全年配置的方向，低估值且受益于稳增长的金融，经济下行的中后段进可攻退可守，稳增长力度未来半年会逐渐加强，左侧可以开始关注计算机，传媒，食品饮料，医药等，估值和机构配置今年下降较多，近期处在季度性反弹的过程中，新的大逻辑尚在发掘中，2022年下半年机会会更明显

上周市场变化

上周A股整体上涨，其中上证综指领涨申万一级行业中，建筑装饰，采掘，国防军工领涨，休闲服务，医药生物，传媒领跌概念股中，打板指数，南北船合并指数，煤电重组指数领涨，次新股指数领跌

风险因素:房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。

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