帝尔激光300776：Q1业绩YOY+26.37%新型电池工艺设备放量在

事件:公司发布21年年报和22年一季报:21年实现营业收入12.57亿元，同比增长17.21%，归母净利润3.81亿元，同比增长2.11%，扣非净利润3.59亿元，同比增长1.43%，公司2022年一季度实现营收3.11亿元，同比增长13.25%，归母净利润0.93亿元，同比增长26.37%，扣非净利润0.89亿元，同比增长24.18%，业绩符合预期投资要点:收入稳步增长，市场份额持续领先2001年，公司实现营业收入12.57亿元，同比增长17.21%，主要得益于光伏发电行业的快速发展和技术创新2011年下半年，由于硅材料价格上涨，下游电池厂商扩张步伐放缓，但公司核心产品PERC激光烧蚀和激光掺杂设备市场份额常年位居国内第一，保证了公司收入的持续增长盈利能力逐步提高，R&D投资迅速增加从毛利率来看，公司21年Q1/Q2/Q3/Q4毛利率单季分别为40.42%/44.71%/47.97%/47.74%，全年为45.42%盈利能力呈改善趋势，明显高于同行业可比公司的平均水平净利率方面，公司21年净利率为30.32%，同比下降4.48pp，主要是费用率和利息支出增加公司21年费用率11.92%，同比上升4.18个百分点，其中R&D费用10354万元，同比上升83.74%公司顺应降本增效的市场趋势，不断加大对HJT拓普康的投资，公司已全面布局电池工艺路线，激光转移印刷设备量产迫在眉睫无论哪种太阳能电池技术路线成为主流，公司的光伏激光设备都能实现相关应用:1)公司的激光烧蚀设备和SE激光掺杂设备成为PERC生产线的标配，2)公司为拓普康开发了激光掺硼技术，为HJT储备了激光修复，激光无损切割等产品，为BC技术储备了大尺寸无损烧蚀技术和激光开槽设备同时，公司自主研发的激光延伸技术也适用于各种技术路线，具有大幅节约银浆消耗，提高光电转换效率和产品良率的优点目前公司的激光转移工艺样机已经交付客户，未来量产迫在眉睫上调22—23年盈利预测，增加24年盈利预测，维持买入评级伴随着下游企业加快N型电池布局和扩产，公司22—23年净利润上调至5.21和8.02(此前预测22—23年盈利5.19和6.75亿元)，预计24年净利润12.33亿元目前公司股价(2022年4月27日)22—24年PE分别为38，24，16倍考虑到公司已经布局了PERC，TOPCon，HJT，IBC等各种技术路线，公司自主研发的激光延伸技术将依托降本增效优势或被广泛推广应用，因此维持买入评级风险提示:行业竞争加剧，降价和技术迭代，行业波动风险等

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