科创A股走势前瞻—从华熙生物看大环境下的投资选择

每年一季度都是市场切换的关键节点，所以年初复盘主流赛道龙头以针对性的调仓换股尤为必要从国之大计来看，产业结构转型升级依然是国家战略方向，而科技创新是最本质的推动力量对于投资者而言，找到科创类企业不难，难的是找到真正值得投资的科创类企业

今天我们锚定热门科创标的，是以透明质酸原料起家，逐步拓展业务至医药终端，功能性护肤，功能性食品三大高景气度领域的生物科技公司华熙生物。

供给实力与核心壁垒双强 华熙生物中长期基本面优质

资料显示在透明质酸领域，华熙生物已14年稳居全球老大，最新市场份额占比43%，与之相应的是公司盈利表现稳定优秀2016年至2020年间，年复合增长率达到37%2021年Q3财报显示，年初至报告期末公司营业收入30.12亿元，同比增长88.68%

在透明质酸领域，华熙生物一直是行业领头羊，多年在核心技术，产业化水平，产品质量，行业资质等方面铸就了稳固的核心竞争壁垒如其先后引领了微生物发酵法，酶切法两次产业革命，透明质酸生产规模和产率均处于全球领先水平，2019年发酵产率已达到12—14g/L，单位透明质酸的生产成本不断下降同时，华熙生物生产的透明质酸产品品质稳定，医药级产品质量高于欧洲药典，日本药典及中国药品质量标准，且其医药级原料拥有全面的全球注册资质

最近几年透明质酸行业新进者众多，竞争愈演愈烈，但有行业观点指出，无论是底层核心技术的突破，产业化水平的提升，还是行业资质的申请，都不是一朝一夕能实现的，需要企业对于物质本身的深度研究了解，并持续数年甚至更久的投入华熙生物基于多年积淀掌握的竞争壁垒，其他行业参与者短时间内难以赶超

捅破发展天花板 华熙生物具备高成长性基因

如果说华熙生物只着眼于透明质酸原料生产的一亩三分地，它的长期价值或许并不值得我们研究，但从其目前的发展路径来看，这家公司极具野心在健康中国战略成为消费市场大主题的背景下，华熙生物不断投入开发有助于人类生命健康的生物活性材料及终端消费品，构建了包括透明质酸在内的生物活性物合成和产业化体系，与之相应，华熙生物的业务发展战略由三驾马车升级到四轮驱动，构建了多元化业务体系

在B端原料业务，华熙生物正在探索更多有商业前景的生物活性物质，期望打造第二个，第三个玻尿酸据半年报显示，包括透明质酸衍生物，GABA，依克多因，麦角硫因等新原料的收入快速增长多家证券机构表示市场上具备打造多元化生物活性物合成与产业化平台能力的公司极少，而华熙生物就是代表且已初步形成规模

有投资者表示，从原料端的创新能力上看，其未来有可能发展成国际性营养保健品，化工原料和医药集团帝斯曼，或者拥有近180年历史的瑞士香精香料巨头奇华顿这样在原料上有高创新力的企业。而且，华熙生物对透明质酸食品的未来抱有很高的期望，认为食品级透明质酸比透明质酸原料和透明质酸化妆品具有更大的市场潜力。。

一头是原料端更多生物活性物质所带来的未来市场另一头在华熙生物产业链所触达的医疗/医美，功能性护肤品，功能性食品等生命健康消费品的终端领域也存在巨大的成长潜力

医美方面，当前中国已经成为世界第三大医疗美容市场，市场规模预计将在2024年达到3185亿元人民币，年复合增长率将达到17.3%而伴随着经济的发展，人均可支配收入的增加，购买力和个人医美意识的提升，加上后疫情时代医美呈现的报复性消费，中国医疗美容市场广阔前景已然可见

针对这一广阔市场，华熙生物自2012年来以玻尿酸为核心打造了品类全且丰富的面部年轻化终端产品2021年，公司将旗下医美润致品牌定位为核心战略品牌，进一步布局医美市场值得一提的是，在政策监管，及医疗器械注册审批趋严的大环境下，华熙生物旗下多个产品获批 NMPA 三类医疗器械证明，抢占市场先机

化妆品方面，根据国家统计局最新数据，我国化妆品品类2021年总零售额为4026亿元，同比增长14.0%，且化妆品销售首次突破4000亿元大关其中，国货品牌增速明显，华熙生物旗下的润百颜，夸迪，米蓓尔全年GMV增速分别达到35.1%，154.1%，15.9%

可见，目前华熙生物正在加速拓展C端的功能性护肤品生意已初具规模据官方披露，领跑该业务的四大品牌，润百颜已是年营收达10亿的知名国货，盈利模型逐渐构建，关注夸迪的行业人士估计，2021其跨过10亿大关是大概率事件，米蓓尔及BM肌活也处于快速扩张期，在各自细分市场的占有率提升势头强劲

安信证券研究报告称，华熙生物在路线和发展基因上与欧莱雅等国际一线护肤品公司具有相通之处最近几年伴随国货崛起，一众具有硬核科技力和产品力的国产功能性护肤品品牌开始在市场竞争上敢于与国际大牌们一较高下知名调研机构艾瑞咨询也指出，伴随着社会大环境的成熟及国家推出的一系列政策释放的信号来看，以华熙生物为代表的带有研发科技基因的上市公司值得期待

在功能性食品领域，有分析预测，2022年国内的功能性食品市场将突破6000亿元，未来甚至是万亿级别的蓝海而在去年刚刚开放的透明质酸食品终端领域，经过一年时间的政策普及和市场教育引导，市场消费逐步走入正轨，将迎来更大放量

去年，华熙生物相继推出玻尿酸饮用水水肌泉和黑零品牌，同时与娃哈哈，光明乳业等头部企业达成合作，已经率先实现市场占位，未来在功能性食品领域中的动作更加让人期待知名财经商业媒体《中欧商业评论》曾预测华熙生物在功能性食品领域的目标应是雀巢这样拥有行业影响力的企业

产学研生态建设加速，华熙生物未来想象力丰富

重研发还是重营销决定了公司未来的路华熙生物的高成长性到底有没有支撑其2021年前9个月投入研发费用1. 92 亿元，同比增加101.18%的数据已经给出了答案

其中的亮点在于对颠覆式创新技术的研发以及产学研生态的建设根据消息显示，华熙生物正在大力发展未来的生命科技——合成生物学，这是一种革命性的生物技术，能极大提升生物发酵产率，品质和应用价值，并在绿色制造，可持续发展，双碳等关键领域具备应用价值和意义知情人士透露，对内，华熙生物已将合成生物学设为六大研发平台之一，正在聚焦合成生物学关键技术体系的攻关以及产业转化研究对外，华熙生物已与中国科学院天津工业生物技术研究所，江南大学，山东大学，北京化工大学等顶级科研机构合作，开辟多条研发路线，深化合成生物学的探索和产业化路径

此外作为头部企业，华熙生物遵循马太效应，正在尝试进一步发挥自身技术及产业积累方面的优势，以助力产业升级的方式，放大自身价值增量盘2021年初上线的华熙生物研究院就是应这一愿景而生目前看来这一平台正在稳步落地，并已产生诸多实践和积极影响力

无论是自身研发创新的持续加码，还是与产业链上下游合作伙伴实现生物科技产业的共同富裕，长期主义都是华熙生物身上日益清晰的标签价值投资的核心是什么就是能够透过短期的波动，看到未来的成长空间，这是长期主义的核心，也是投资人看重的安全感

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