7月出口数据下滑主要受基数供给侧约束疫情对需求的反复拖累

7月出口数据回落主要受基数，供给侧约束以及疫情反复拖累需求等因素影响，维持前期出口韧性，但同比回落，压力主要由Q4决定从结构上看，6月份它延续了资本货物的强劲出口格局

出口如期下降，但很有弹性7月份，出口同比下降至19.3%，与2019年同期相比，两年复合增长率下降2个百分点至12.90无论是2019年还是2020年，基数都偏高，同比增速都在预期之内从绝对规模来看，7月份出口2826.6亿美元，略高于6月份，创单月历史新高，出口韧性较强

从地区来看，7月份中国对美出口同比增速和两年复合增速均好于对其他国家中国对其他国家的出口增速都有不同程度的下降同期，韩国和越南的出口增速也有所下降，但保持在较高水平全球疫情的加剧促使中国保持了与东南亚国家相比的全球贸易份额优势考虑到OECD综合领先指标持续上行，欧美PMI小幅回落，CCFI运价持续上行，需求端不差，出口疲软也受供给端制约，可能受台风天气影响

产品方面，7月份消费品和房地产相关消费品出口继续放缓箱包，玩具等个别品类两年增速较6月加快，疫情反复出行需求疲软，7月，抗疫相关消费品同比增速放缓，绝对出口规模也有所下降我国直接受益于三角洲疫情的医疗物资出口不明显，或者是因为各国抗疫已经实现常态化，医疗物资充裕，生产相关资本货物出口持续强劲，集成电路和高技术产品复合增速由7月份的19.66%和13.63%分别提升至20.60%和15.51%

整体来看，7月出口数据下滑主要受基数，供给侧约束以及疫情对需求的反复拖累预计2021年Q3/Q4出口同比增速为14%/2%，全年出口增速在13%左右预计后续消费品出口增速将伴随着美国纾困资金到期回落，伴随着海外疫情得到控制，中国医用材料出口将出现同比负增长，两者都将拖累中国整体出口增速，后续出口动力将来自资本品全球复苏节奏的错位也决定了中国出口不会硬着陆，环比也不会太差但进入7月后，无论是2019年还是2020年，基差压力明显增大并同比持续下降，且基差压力主要集中在四季度

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