文灿股份603348：业绩超预期盈利弹性修复

事件公司发布2022年一季报，实现营业收入12.43亿元，同比增长+18.35%，净利润0.79亿元，同比增长+58.32%，扣非净利润0.77亿元，同比增长+58.20%简评新能源客户量产品结构优化，大客户核心不足，产能利用率22年Q1，在铝锭原料涨价，俄乌战争等因素的扰动下，公司本期实现毛利率约19.42%，环比上升0.92%，净利润率约6.39%，同比上升1.61%，环比上升4.03%盈利能力提升的主要原因是:1)大众天津工厂变速箱项目受益于客户芯片2)支持蔚来等新能源客户项目的南通工厂受益于需求旺盛，高毛利率的车身结构产品销售占比本期上升，3)由于铝锭等原材料价格上涨，公司与客户加强了产品价格的联合调整或成本补偿此外，在欧洲能源成本大幅上涨的背景下，子公司法国安百里也主动提高了产品价格压铸整合快速推进，盈利有望修复目前，公司集成压铸业务在技术积累，产业链布局，订单获取等方面具有明显的先发优势21年，公司从力劲集团采购大型，超大型压铸机9台，其中6000t，9000T，用于车身结构，一体式电池盒托盘，电机外壳，变速箱外壳的研发和生产目前已安装调试8台，两个后地板项目均与国产新型头建部队主力机型匹配日前，6000吨首块半片后地板试制完成日前，9000吨超大型整体铝合金后地板产品试制完成，计划在年内继续采购9台大型压铸机，其中2800吨2台，3500吨3台，4500吨2台，7000吨2台投资建议:2022年，在产能利用率回升，铝价企稳的预期下，公司盈利能力有望恢复预计2022—2023年归母净利润分别约3.13亿元和5.3亿元，PE约28和17倍，维持买入评级风险:原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，需求不达预期

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