保险业2022年投资策略：寿险业还需磨底财险业拐点已现

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2021年即将画上句号回顾这一年，A股保险板块的表现持续低迷根据申万二级行业分类，截至12月20日收盘，保险板块年内跌幅为39.04%，位居跌幅榜第二，仅次于教育板块

2022年，保险板块将如何走是否具有良好的配置机会近期，多家券商发表观点认为，从业务发展基本面来看，寿险业面临的不确定因素较多，还需要更多时间磨底，财险业保费端已迎来向上拐点，基本面预期更加乐观从投资端来看，险资依然面临较大投资挑战，但关于险资运用的政策持续松绑，创造了更加宽松的投资环境，险资有望获得较好的投资收益

外部因素加剧内在困境

根据上市险企最近几天发布的2021年前11个月保费数据，A股五大上市险企的寿险保费收入累计同比下降0.4%截至目前，寿险全行业今年前11个月数据尚未发布，但前10个月寿险保费收入较去年同期少收448亿元，同比减少1.59%

今年全行业寿险保费收入同比能否转正接受《证券日报》记者采访的人士普遍认为希望不大上海对外经贸大学金融学院保险系教授郭振华认为，今年寿险全行业保费收入同比将大概率出现负增长普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾也持类似观点，他表示，今年以来寿险公司遭遇内外部因素共同挑战，且短期内不会有明显好转从时点来看，最后两个月寿险公司缺乏冲击年度保费的动力因此，预计今年寿险公司的年度保费收入同比将呈现负增长

2022年寿险公司的基本面预期如何周瑾认为，当前保险行业遇到的挑战并非短期因素所致，而是行业多年来粗放式发展模式累计的问题集中暴露，这一状况短期内难以扭转，因此预计明年寿险市场仍面临较大压力

申万宏源证券分析师葛玉翔认为，复盘本轮寿险业困境可以发现，传统低效的保险营销模式已陷入深度的困境之中，疫情的出现使得寿险队伍经营低效的顽疾进一步放大即使没有这一外因存在，保险业的困境同样难以避免展望2022年，上半年营销队伍有进一步萎缩的趋势，叠加同期基数较高，保险业面临一定增长压力明年三季度开始，可能会出现新单保费和营销队伍向上的拐点，全年新单保费收入有望呈现前低后平的特征

国信证券最近几天发布研报，预计明年上半年大型寿险企业的新单保费收入将继续下滑，但降幅有望减缓，二季度后有望重拾增长态势。

中金公司预计，寿险新业务价值增速拐点有望出现在明年下半年，明年一季度之后可择机布局。投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为75亿，10.99亿，146亿元，对应EPS分别为0.47，92，11元，对应2021-2023年动态市盈率为269.4，40，30.5倍。考虑到公司高成长性及龙头地位，维持评级为“买入”。。

财险方面，分析人士大多认为，车险综合改革对车险保费的抑制作用已明显弱化2021年9月19日车险综合改革落地满一周年，自10月份起，车险单月保费收入已开启上行通道从业务品质来看，伴随着信用保证保险的风险基本出清，财险公司承保端业绩改善预期较为强烈

从A股五大上市险企来看，中国人保，中国平安，中国太保都是保险集团，同时开展产险和寿险业务，中国人寿和新华保险则是纯寿险公司，因此受到内外部因素的影响程度不同。

投资端政策红利持续释放

在影响险企净利润的主要因素方面，除了承保端的经营状况外，还有投资收益的波动，尤其是权益市场的投资收益对险企净利润影响较为明显。

目前，上市险企在资产配置上均采用固收为主，权益为辅的策略在固收投资方面，今年以来，国内利率水平持续在低位徘徊，权益市场波动加剧，都给险企投资端带来较大压力

展望2022年，东方证券发布研报认为，未来长端利率下行压力或将持续，固收类资产收益水平承压，头部险企总投资收益率将略有下滑，但具备一定的安全边际二级市场方面，当前市场交投活跃，具有更强的向上弹性，为险企获得良好的投资收益提供了条件

今年以来，权益市场出现诸多新变化，核心资产的估值大幅提升，供给端产业结构不断变化，权益市场的操作难度大大增加因此，尽管处在低利率的背景下，但是今年险资的权益投资占比不升反降

险资对2022年的A股走势预期如何近期，中国保险资产管理业协会联合中国人寿开展的调研显示，在被调研的险企高管中，61%的高管认为，明年A股市场将呈现宽幅震荡走势预计明年的A股投资难度不小，在权益市场上需要抓住结构性机会一家中型险企投资负责人对《证券日报》记者表示

当前上市险企估值处于怎样的水平葛玉翔认为，上市险企加权平均P/EV估值已创出新低，对极度悲观的利率预期和负债预期已充分反映，利率和负债对上市险企估值的影响已有所弱化另外，宽信用周期开启，社融增速预计将回暖，保险股也将整体受益

在政策层面，近期银保监会频繁发文，为险企投资端松绑，允许险资投资基础设施公募REITs，放宽保险资金投资债券信用评级要求，批准险资参与证券出借业务，修改险资运用领域对此，海通证券发布研报认为，在高频率，强力度的险资投资政策红利释放下，险企将获得更大助力对抗利率下行和负债端压力

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