华尔街高呼加息之际，这个暗示经济衰退的指标不容忽视

美联储正在为启动一轮加息周期奠定基础债券市场警告显示，这轮加息周期可能会受到不同寻常的限制，这将使其中一方最终将妥协如果鲍威尔开始发出一系列大幅或长期加息的信号，以抑制正处于40年来最高水平的通胀，市场确实需要进行重大调整或者，通胀可能在2022年迅速消散，从而降低美联储采取行动的必要性，并证明低收益率是合理的

因为高通胀的风险越来越大，且政策制定者的沟通方式出现强硬转变，投资者和经济学家都上调了美联储2022年大幅加息的可能性期货价格显示，2022年将有三次25个基点的加息上周五，摩根大通经济学家将他们的预测调整与上述预期一致

美联储转鹰正值美国经济增长预期乐观之际:根据媒体调查的中值估计，美国经济今年将增长5.5%，明年将再增长3.9%，仍远高于疫情前的趋势。

但上周五公布的11月份通胀数据显示，美国消费者价格指数同比上涨6.8%，有鉴于此，美联储似乎别无选择，只能在资产购买计划结束后迅速开始加息。

债券市场的另一个关键指标——盈亏平衡通胀率表明美联储将把很难降低通胀率至其2%的目标5年期盈亏平衡通胀率上周五达到2.80%，上个月创下历史新高，这表明美国未来几年的通胀率将高于决策者设定的2%的目标这样的结果将使投资者实际上对普通美国国债减少投资

如果美联储像目前预测的那样在2022年年中上调隔夜联邦基金利率，那么在美联储开始收紧周期之际，美国国债收益率曲线似乎将达到一代人以来最平坦的水平两年期和十年期美国国债的利差约为83个基点，其6月份期货利差为55个基点

这种趋平的形势和长期收益率水平都表明，投资者认为美联储在不得不暂停刺激措施之前，无法采取太多行动，更甚至在经济复苏受到威胁时，实施逆转政策美国国债收益率曲线上的收益率远低于美联储对长期政策利率2.5%的预期，甚至低于美联储对2024年利率1.8%的预期

MacroPolicy Perspectives LLC总裁Julia Coronado表示，收益率曲线将是美联储考虑的一个因素，quot，这是经济的领先指标其并不是意味着所有东西都对，但你也不会想要完全忽略它

但除非通胀或长期利率大幅变化，否则收益率曲线表明，美联储在2022年的一系列加息可能导致一种倒挂，即短期收益率高于长期收益率，这是经济衰退的信号之一。

Pimco前首席执行官，安联保险首席经济顾问Mohamed El—Erian等人认为，问题在于美联储没有在通胀达到当前水平之前就开始收紧刺激措施El—Erian最近在接受采访时表示:如果起步晚了，到某个时候，局势的发展就会迫使你比通常希望的速度更快如果你收紧得比平时快，就有可能破坏什么东西

自上世纪90年代末以来，加息之初的收益率曲线还从未显示出如此之少的紧缩迹象。

纽约梅隆银行市场策略主管Daniel Tenengauzer表示:美国国债的期限结构已经将宽松政策纳入定价，甚至在紧缩周期已经开始之前注意的是，三年期和两年期1个月远期利率之间的利差已经变为负数

两年期和十年期国债收益率曲线上一次出现倒挂是在2019年年中，当时美联储已经转向提供更大的宽松政策对于政策制定者来说，在下一个政策周期早期出现逆转可能是一个危险信号

由于此前疫情使得仍有数百万美国人失业，政策制定者采取了一种缓慢的方式现在，向紧缩政策的快速转变可能存在一种考验

Bianco Research总裁Jim Bianco表示:正常情况下，美联储会提高利率，直到出现问题趋平的收益率曲线表明，不需要太大的努力就能打破紧缩政策——或许只要加息到1%，我们就会开始看到破坏

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