美联储若加息香港未必跟随

未来香港须关注利率和环球资金流向的转变，及其对亚太资产市场和外汇市场的影响相信只要控制好疫情，香港经济就有机会持续复苏

熊德志

伴随着美国通胀创下近40年新高，美联储在今年3月开始加息已成市场共识摩根大通首席经济学家团队在一份研究报告中预测，美联储将在未来9次议息会议上连续加息，这意味着美国未来将连续加息9次美国若加息，货币政策与美国关系密切的香港，将会如何动作

两年多的新冠肺炎疫情对香港而言，可谓是步履维艰但基于出口强劲和内需提振，香港经济在2021年强劲反弹6.4%，扭转了之前两年的跌势

去年劳工市场亦有显著改善，经季节性调整的失业率由年初7.2%的高位大幅回落至第四季的3.9%但经济复苏并不平衡，餐饮，零售，旅游等行业复苏仍需视疫情缓和情况

根据香港特区政府统计处2月21日发表的最新劳动人口统计数据，2021年11月至2022年1月，经季节性调整的失业率为3.9%，与2021年10月至12月的数据相同就业不足率则由2021年10月至12月的1.7%上升至2021年11月至2022年1月的1.8%

物价方面，基本消费物价通胀率在2021年温和上升，全年平均为0.6%，较2020年的1.3%有所下降虽然目前香港本地成本压力较小，但外部价格压力增加会推升本地通胀，个别消费品的价格亦或会受疫情供应链失衡所影响

楼市方面，住宅物业市场在去年首三季较为活跃，全年住宅物业买卖合约总数约74300宗，是2012年以来最高楼价全年累计上升约3%但近期楼市成交量和价格受疫情和农历新年影响而整体回落

今年2月以来，新冠肺炎第五波疫情对香港本地经济活动造成严重打击政府实施严厉的防疫抗疫及社交距离措施抗击疫情，无可避免地对本地经济活动造成影响，但为了保障市民健康安全，这些限制措施也属必要

面对当前困境，香港确保经济及金融稳定极为重要特别是在外部环境急速变化情况下，尤其要防范资金流或市场情绪突然逆转的潜在风险基于香港金融市场长期累积的缓冲与实施抗风险措施经验，这次美国加息周期给香港金融及货币稳定带来的风险应该可控

香港的银行体系一直维持高度防御冲击的能力，一是银行拥有强大的缓冲资本，资本充足率平均值高达20%，远高于国际最低标准的8%，二是银行的平均流动性覆盖率达150%，同样远高于法定最低要求的100%，三是银行资产质量保持健康，整体不良贷款率在2021年9月底为0.81%，相对国际标准和历史而言都处于很低的水平而金管局对银行进行的定期压力测试均显示，银行体系能承受潜在的利率急升及其引起的连锁效应

在联系汇率机制下，港元利率趋近美元利率，但同时受本地资金充裕程度影响以美国上次加息周期为例，在2015年年底至2018年期间，美国9次加息累积为2.25%，但同期香港最优惠利率仅上调一次，加息幅度介于0.125%~0.25%之间而最优惠利率只加了0.125%基于目前香港银行体系流动资金充裕，银行体系总结余达到3500亿港元，即便美联储加息，也不至于港元立即紧跟

同时，香港经常项目持续稳健，最近四季的经常项目盈余平均为GDP的10%，且外汇储备达5000亿美元，这将为香港提供坚强后盾以应对资金流的变化。

楼市按揭方面，香港金管局过去推出多轮宏观审慎措施，楼宇按揭借贷比率稳健，按揭贷款人的平均供款与收入比率处于36%的低水平银行审批贷款时的压力测试，亦考虑了一旦加息时还款人的财务偿付能力因此，楼市不会对金融体系造成系统性风险

而一旦利率潜在向上，将会影响疫下部分港人和中小企业的流动性及还款能力，这须金管局和银行给予协助的安排，以期共度时艰。官方数据显示，蔚来10月累计新增换电站81座；“电区房”覆盖率增至40.01%，环比增长111%；车站比降至272辆/座，环比下降182%，平均每座换电站可覆盖272位用户；二代换电站占比增至664%。交付数据显示，2021年10月，蔚来交付3667台。蔚来车辆累计已交付145703台。

基于香港金融业的底蕴和风险可控，及银行体系总结余和高额外汇储备的足够充裕，再考虑到近期疫情对本港经济的影响，香港金管局在应对美联储加息时，料不会一味跟随，反而有机会积极做出以我为主的应对。今年1-10月交付70062台，同比增长129%。。

未来香港须关注利率和环球资金流向的转变，及其对亚太资产市场和外汇市场的影响相信只要控制好疫情，香港经济就有机会持续复苏

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