仍需努力保持信贷稳定增长个体工商户和新型农业经营主体

央行召开座谈会，分析金融机构货币信贷形势，部署下一步货币信贷工作。

日前，中国人民银行行长，国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，研究当前货币信贷形势，部署下一步货币信贷工作。

易纲在总结中强调，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大对实体经济特别是中小企业的信贷支持，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。

必须坚持推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，让更多资金流向科技创新和绿色发展，更多流向中小企业，个体工商户和新型农业经营主体推动实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳步下降要继续推进银行资本补充，提高银行信贷供给能力

仍需努力保持信贷稳定增长

会议分析，今年以来，稳健的货币政策灵活精准，合理适度，跨周期政策设计做得好，保持了政策的连续性，稳定性，可持续性，科学管理市场预期，坚持服务实体经济，贷款稳步增加，信贷结构优化，社会综合融资成本稳步降低但也要看到，全球疫情仍在继续演变，外部环境日趋严峻复杂，国内经济复苏仍不稳定不平衡，仍需努力保持信贷稳健增长

会议指出，金融业要提高政治地位，统一思想认识，按照党中央，国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，全面，准确，全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定，增强前瞻性和有效性，把服务实体经济放在更加突出的位置，以适度货币增长支持经济高质量发展，帮助中小企业和困难行业持续复苏，保持经济运行在合理区间

最近几天发布的《2021年第二季度中国货币政策执行报告》也在解释下一阶段货币政策的主要思路时表示，稳健的货币政策要灵活精准，合理适度，稳健稳健，坚持货币政策常态化，做好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握政策力度和节奏，处理好经济发展与风险防范的关系，保持经济总体稳定，增强经济发展韧性。

增强信贷总量增长的稳定性

易纲在总结中强调，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大对实体经济特别是中小企业的信贷支持，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。

必须坚持推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，让更多资金流向科技创新和绿色发展，更多流向中小企业，个体工商户和新型农业经营主体推动实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳步下降

不少接受《证券时报》和国内券商采访的人士都表示，新增贷款规模大于去年同期，反映了金融对实体经济的支持，但贷款结构的恶化反映了实体经济融资需求的减弱。

光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报证券中国记者表示，今年前7个月的贷款数据呈现高增量，低增速的特点高增量体现了金融对实体经济支持的稳定性，低增速体现了稳定杠杆的内在要求预计未来几个月信贷社会融资增速将逐步企稳回升，其中信贷变化速度领先于社会融资，M2及社会融资年增速将与名义GDP增速基本匹配

RRR减产的提振效应可能会在8月份显现

虽然7月金融数据低于预期，但从市场来看，普遍认为贷款增量较高反映了金融对实体经济支持的稳定性目前社会融资处于见底过程，随后伴随着宏观政策向稳增长方向微调，信贷，社会融资，M2增速等主要金融数据将企稳回升

东方金城首席宏观分析师王庆表示，7月整体财务数据偏弱，不排除短期波动的影响预计央行RRR降息对信贷和社会融资的提振作用将在8月份得到体现，预计金融数据将在8月份反弹接下来，伴随着宏观政策向稳增长微调，信贷，社会福利，M2增速等主要金融数据将进入一波上行过程

民生银行首席研究员文彬表示，社会金融正处于见底过程，社会金融的衰落反映了表外融资治理的大趋势政府债券融资明显偏弱，有望加速政府债券发行，从而支撑社会金融增速但去年社会金融基数的逐步提升，也意味着下一阶段社会金融增速有可能保持低波动

宏观经济政策要坚持稳中求进原则，做好跨周期政策设计，密切关注有效更新变化，逐步将工作重心转向稳增长，保持合理流动性，并增加制造业，中小企业，普惠金融，绿色支持金融，技术创新等重点领域和薄弱环节文彬说

该行业对今年RRR减产持乐观态度

结合8月份的MLF演习，

作及LPR报价来看，目前，银行体系流动性整体保持合理充裕受疫情反复等因素影响，市场有声音认为下一阶段经济发展面临较大压力，对降准降息的预期有所升温，业内普遍看好年内再降准

从MLF操作上看，8月共有7000亿元MLF到期，央行于7月下调金融机构存款准备金率，释放的部分流动性用于置换本月到期的MLF，因此本月缩量续做6000亿元MLF，整体续做规模略超市场预期，体现了金融对市场流动性的呵护。

张旭分析，从MLF到期量来看，年内仍有3.05万亿元MLF到期根据年初计划，今年共发行专项债券3.65万亿元，前7个月已经发行1.35万亿元，发行进度为37%，明显慢于前两年7月30日政治局会议要求，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，预计专项债券发行将有所提速而伴随着债券发行资金到位后，政府也会相应加大资金使用力度，将在一定程度上缓解流动性压力

王青认为，四季度央行有可能再次实施全面降准但8月16日国常会要求加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间，表明下半年宏观政策在推动经济修复的过程中，还会注重稳增长与防风险之间的长期均衡，不会出台强刺激措施，下半年实施双降的可能性不大

温彬认为，下一阶段，MLF的到期和地方政府专项债券的加快发行或对流动性形成一定压力，但短期内降息的可能有限。

张旭认为，年内进一步降准的概率并不算低，但需要强调的是，降准并不代表货币政策取向的改变降准的初衷是为了增强金融机构资金配置能力，加大对小微企业的支持力度，降低社会综合融资成本当前经济持续稳定恢复，工业企业利润平稳较快增长，长期向好的经济基本面没有变，尚看不到MLF降息的迫切性

分析解读

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