中银香港：美联储对通胀回落抱谨慎态度慎防美股波动性

智通财经APP获悉，中银香港张诗琪表示，美联储一如预期维持联邦基金利率区间在5.25至5.5%不变，利率点阵图显示官员分别上调今明两年的利率中位数预测至5.1%及4.1%，并上调通胀预测。张诗琪认为，议息结果反映了美联储对通胀回落进度抱谨慎态度，并需要时间观察才能启动降息周期。在经济温和增长及通胀有望回落下，预期将有利股票市场中长线的表现。然而，美股已处于历史新高，投资者要慎防不同影响降息预期的数据为美股带来的波动性。

张诗琪认为，这次利率点阵图中两个变化值得留意。第一，今年底利率中位数从3月时预估的4.6%上调至5.1%，以每次降息0.25%推算，代表今年内只有一次的降息可能。第二，相比3月的利率点阵图委员对利率看法的分布，整体委员亦上调了对2024年底中位数的预测，看法较一致，相反对于明年利率看法具较大的差异。议息会议后，利率期货合约显示，市场预期美联储9月降息25基点的机率不足65%，相反11月降息的可能性上升至100%。从此可见，市场已对于美联储维持目前利率水平一段时间有一定预期。

尽管美国最新公布的核心消费者物价指数，同比升幅创三年多以来最小，议息声明中，委员亦表示近月通胀迈向2%的目标水平有温和进展。然而，委员指出经济前景存在不确定性，仍高度关注通胀情况，同时分别调高今年整体及核心个人消费开支平减指数至2.6%及2.8%。张诗琪认为，基于现在美国就业市场及经济强劲，且通胀存韧性下，美联储仍需要时间确认通胀有序回落至目标水平才会开始降息。

张诗琪认为，美联储目前既要平衡利率水平对经济增长的影响，亦要避免在降息开始后通胀出现反弹。若美联储过早开始降息，融资成本下降，在经济支持的情况下或会令企业增加投资，不排除令通胀更难回落至目标水平甚或会反弹，即使开始了降息也可能要调头加息，反会影响投资者的信心。故此，美联储需要时间观察并以偏鹰的取态先行管理市场预期。在经济温和增长及通胀有望回落下，预期将有利股票市场中长线的表现。然而，美股已处于历史新高，投资者要慎防不同影响降息预期的数据为美股带来的波动性。

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