孙刚：市场未必在炒作高股息

沪指7月9日短暂见底2904点后，就在2935点至2977点的微小范围之内波动，直到本周五才稍微往上扩展了一点指数空间。当然，也有好的方面，比如周线终于连续收出两根阳线，而且收盘过5周线了，但整体就50点上下的空间。

真正持续上涨的是上证50指数，已连续九连阳，成份股里轻松创出历史新高的有中国移动、长江电力、中国银行、工商银行、农业银行、建设银行等。市场在炒作高股息?未必。这类股票，按照2023年年报的股息率，基本上只有3%到5%左右，并不是特别的占优势。单纯地按股息率来投资，前30名去买入的话，大部分个股是跌的，甚至于其中有些个股的跌幅还比较大。当然，长江电力过去10年的走势是比较符合价值投资的，长江电力发布长期回报方案的时候，股价只有11元/股左右，可预见的股息率长期就是5.5%至6.5%，涨到现在，只有3%不到了。

我还是坚持一个想法，一个投资品种到走势末期时，会演变成投机品种，在见顶以后会形成两种走势:一种是一跌不回头，再也不涨;另一种是跌了一段以后，构建新的平台，但是离创新高还是遥遥无期。我们过去的消费龙头，比如酒，比如新能源的龙头，比如大家电的龙头股，基本上都是这一类走势。

这种走势其实非常消耗市场的存量资金，因为就业绩来看，看不出这类股票有特别的问题，但是因为股价到达的位置，基本上已经透支了未来10年甚至于20年的现金回报，所以再炒作的可能性非常小。因为它们是大市值股票，维持股价需要消耗大量的现金。但是非常奇怪的是，基金非常喜欢买入这类股，也不是有啥猫腻，其实是平庸的基金经理买入看起来安全的平庸股，但是他认为被低估了。所以，未来如何释放这类个股上的资金堆积，其实是一个问题。

大市值公司退潮之时，也是关注退出这类公司的资金去往哪里的关键时期。消费类个股退潮后，水电才走出更为清晰的上升，煤炭类的公司就留下2到3个公司还保持上升态势，火电也有类似情景，未来这部分退潮的资金继续买入什么品种，值得投资者关注。

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