A股后市怎么走？券商最新研判

最近一周A股市场有所回调，展望后市，券商研报认为，预计行情将逐步从资金面情绪驱动转换至基本面验证驱动，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。

10月12日，国新办就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况举行发布会。财政部部长蓝佛安表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。目前已经进入决策程序的政策包括加力支持地方政府化债、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体支持保障力度等四方面措施。其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

西部证券认为，货币政策和财政政策逆周期调节力度加大，可能推动新一轮经济周期回升。9月26日召开的中央政治局会议提出，加大财政货币政策逆周期调节力度。此前央行已经公布降息降准、降低存量房贷利率、降低房贷最低首付比例等一系措施。10月13日召开的财政政策发布会表明，财政政策也将进一步加大逆周期调节力度，稳增长、扩内需、化风险。随着货币和财政增量政策双双发力，四季度经济增长可能明显改善。“我们预计，今年有望实现5%左右的经济增长目标。往前看，资产价格和物价也有望逐步企稳回升。”

华安证券研报称，财政政策定调积极，财政增量政策可期。财政部表示，今年以来财政政策积极发力促进经济持续回升向好。如，年内安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款；切实保障科技、教育民生、公共服务等各项重点支出；加快增发国债、超长期特别国债和地方政府专项债正在加快使用，尽快形成实物工作量等。财政部按照9月26日中央政治局会议部署，围绕稳增长、扩内需、化风险将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。其中，四项举措已经进入决策程序:1.加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。2.发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。3.运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。4.加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度。此外，财政部表示，继续推动逆周期调节，正在研究其他政策工具。

天风证券分析称，总结来看，尽管本次发布会没有明确给出市场期待的增量政策具体规模，但认为一方面可能还需等待相关的审批程序，另一方面相比具体规模而言更重要的是政策基调的转变。财政政策既不回避当前的压力和困难，而且在既有权限内积极发力，同时也调整了化债思路，使得地方政府有希望从以应对化债压力为主的“紧平衡”重新转变为以稳增长为主的“扩张性”财政。

A股后市怎么走？

中信证券研报指出，财政政策是当前市场关注的焦点，财政部的政策表态整体超预期，政策思路的转变比力度的大小更重要；当前市场正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，市场在前期脉冲式上涨后多空博弈加剧，场外增量资金的入场节奏放缓，但潜在入市资金规模依然较大，预计行情将逐步从资金面情绪驱动转换至基本面验证驱动，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。

光大证券认为，短期内，市场可能会以震荡行情为主，以消化前期过快的涨幅。短期来看，市场波动率在近期大幅走高后可能会以震荡行情为主，除了历史经验外，一方面，短期的快速上涨自身难以长期持续，前期过快的上涨本身存在震荡整固的需求；另一方面，现实与预期本身也需要重新平衡，这也有利于为资本市场打下更加扎实的上行基础。

“中长期，考虑到政策的积极转向，市场有望逐渐上行。”考虑到政策近期的积极转向，光大证券认为，国内经济及资本市场均有望迎来中长期拐点，在合适的催化下，市场将结束震荡重新开始上行。后续在节奏上需要重点关注政策的发力情况，以及来年经济数据的实际改善情况。

华安证券认为，政策释放积极信号支撑市场。财政部对于市场关心的三个主要问题均予以回应，更重要的是，财政部强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，表明后续中央通过加杠杆方式推动加快投资、地方政府化债等举措还有更多政策值得期待，有望提振市场信心。短期有望对市场形成支撑，中长期仍需关注政策落地效果推动宏观经济基本面改善程度。

海通策略研报称，9月24日以来A股涨幅可观，随着成交量降温，市场或已步入震荡阶段，后续关注财政发力程度。借鉴历史底部第一波上涨后的震荡期，基本面好、前期涨幅小、防御性板块更具韧性。结构上，科技及中高端制造或是中期主线，具体可以关注基本面更优的科技制造以及兼具供需优势的中高端制造。

中信证券研报指出，本周动煤价格略有震荡，“双焦”价格随黑色产业链盈利恢复而持续回升。板块近期波动较大，主要受风格轮动的影响，但中长期煤价预期受到宏观政策支撑，有望进一步改善，后续若长线资金入市或强化红利风格表现，看好板块持续表现。

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