瑞达期货：供需矛盾逐步缓和合金或将宽幅震荡

摘要:

2021年，硅铁锰硅期货呈现冲高回落碳中和，能耗双控背景下，硅铁锰硅供给受到冲击，但因行业利润较高，行业减产复产反复，1—8月整体产量处同期高位，8月中旬过后，全国出现电荒，主产区减限产程度加剧及煤炭系价格走强，使得身处高耗能行业的硅铁锰硅期价开始疯狂上涨10月中旬过后，伴随着国家对煤炭保供增产限价政策下，煤炭暴跌，引发成本坍塌及供应扰动趋缓逻辑，期价逐步向成本线回归

2022年，硅铁锰硅生产或继续受环保影响，产量或维持稳中略有增加需求端，双碳政策下能耗双控及限产政策有望成为常态，政策端对钢材供给的影响将持续存在，需谨慎集中性减产对合金需求的冲击，合金需求将以跟随下游钢材及终端需求运行的步伐节奏为主预计2022年硅铁锰硅期货价格将呈现成本线附近宽幅震荡走势，硅铁期价运行区间预估在6800—9800元/吨，锰硅期价波动区间预估在6500—9500元/吨之间

第一部分 2021年市场行情回顾

一，2021年硅铁市场行情回顾

2021年硅铁期货市场呈现冲高回落的走势。大致可以分为三个阶段，具体分析如下:

第一阶段:1月—8月中旬，硅铁期价震荡偏强在碳中和，能耗双控下，硅铁供给持续受到冲击，但因行业利润较高，行业减产复产反复，叠加5月过后煤炭系价格企稳上行，使得对电力反应更为敏感的硅铁期价走势强于锰硅

第二阶段:8月中旬—10月中旬，硅铁期价疯狂上涨全国步入电荒，叠加发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求主产区限电限产频繁升级，实际措施有序推进，直接压缩双硅产量并提高成本，对盘面驱动明显，市场拉涨心态浓烈，走势屡创历史新高，同时硅铁成本电力占70%左右，成本高于锰硅，因此走势强于锰硅

第三阶段:10月中旬—12月，硅铁期价大幅回调伴随着国家对煤炭保供增产限价政策下煤炭暴跌，主产区限产放松，整体产量陆续恢复，引发成本坍塌及供应扰动趋缓逻辑，引发期价逐步向成本线回归

截止2021年12月20日，硅铁期货价格报收于8444元/吨，较2020年年末涨1828元/吨，涨幅27.62%。大瑞期货通过推广期货市场的投资知识和技能，为客户提供参与期货交易的机会，并赚取费用和相关收入。

二，2021年锰硅市场行情回顾

2021年锰硅期货市场呈现冲高回落的走势。期货经纪业务是指大瑞期货公司受客户委托，买卖期货合约，根据客户的指示代表客户办理结算交割手续，交易结果由客户承担的业务活动。是公司的中间业务。大致可以分为三个阶段，具体分析如下:

第一阶段:1月—8月中旬，锰硅期价宽幅震荡前三季度由于行业利润较高，即便政策上有能耗双控压力在，但整体产量维持高位，期价维持区间宽幅震荡

第二阶段:8月中旬—10月中旬，锰硅期价疯狂上涨全国步入电荒，叠加发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求主产区限电限产频繁升级，实际措施有序推进，直接压缩双硅产量并提高成本，对盘面驱动明显，市场拉涨心态浓烈，锰硅期价开始单边疯狂上涨

第三阶段:10月中旬—12月，锰硅期价大幅回调伴随着国家对煤炭保供增产限价政策下，煤炭暴跌，主产区限产放松，整体产量陆续恢复，叠加钢厂延期采购，主流钢厂招标量价齐跌，持续拖累锰硅市场，期价高位回落

截止2021年12月20日，锰硅期货价格报收于8278元/吨，较2020年年末涨1502元/吨，涨幅为22.17%。。

第二部分 产业链回顾与展望分析

一，硅铁市场

1．硅铁产量

2021年1—11月，硅铁累计产量536.94万吨，同比增加48.96万吨，增幅9.8%2021年1—8月硅铁月平均产量维持在50万吨，处近几年历史高位主因行业利润高企，高利润刺激下，厂家生产意愿较足，即便在能耗双控约束下，产量依然处于高位9—11月，全国步入电荒时代，多处主产区限电限产，使得产区迅速降产，月度产量回落在42万吨附近2022年，能源紧张逐步缓解，但在双碳背景下，合金作为高耗能产业，供应仍受一定约束，整体产量或呈现稳中有涨，阶段性偏紧态势

2．硅铁需求量

据Mysteel统计，2021年12月17日，五大钢种对硅铁的需求量23203.15吨，较2020年年末减少4191吨，减幅15.29%2021年，第四季度硅铁需求量明显少于同年前三季度及2020年整体水平，主因2021年度钢材产量前期大幅增产，而后期钢材受政策和需求的双重压制出现明显减产，进而使得硅铁需求出现收缩2022年，预计控产政策继续影响粗钢供给，进而影响硅铁需求量，仍伴随着国内经济进一步发展，钢铁需求对硅铁将有一定保证，需持续关注钢材及下游季节性特征对硅铁造成的需求影响

3．硅铁进出口

2021年1—10月，硅铁累计出口量42.9万吨，较2020年同期15.3万吨，增幅55.4%2021年1—10月，硅铁累计进口量2.10万吨，较2020年同期减少0.7万吨，减幅33.33%2021年，硅铁呈现进口减少，出口增加受海外疫情影响，海外经济发展缓慢，所以海外对硅铁的供给减少，使得国内进口减少而2021年年初国家下调出口征税至20%，使得硅铁出口增加但伴随着国家上调征税，国内价格飙涨，硅铁生产减弱，三四季度出口有所收缩2022年，伴随着海外经济的恢复，预计硅铁进出口均会回升，重点关注硅铁出口情况，有望继续拉动硅铁消费增长，成为支撑硅铁价格的新亮点

4．硅铁库存情况

日前，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本:全国库存量3.25万吨，较2020年同期减少1.09万吨，减幅25.11%2021年，硅铁厂家库存呈现下降，之后保持低位运行上半年厂家维持高产状态，厂家库存录得增长，下半年三季度开始，产区停限产程度加剧，企业以排单生产为主，现货资源偏紧，以消耗库存为主2022年，伴随着硅铁产量的增加，硅铁厂家库存或将低位回升

二，锰硅市场

1．锰矿进口量

2021年1—10月，锰矿累计进口2558万吨，同比量收窄至12万吨，减幅0.47%2021年，由于南非动乱，下半年国内各地限产不断加码，港口询盘偏弱使得我国锰矿需求表现一般，整体进口数量处相对低位2022年，锰矿每个月的进口或相对稳定，总体进口量或稳中有减，国内锰矿库存积压严重，仍需要一定的时间消耗

2．锰矿港口库存

截止2021年12月13日，锰矿港口库存为529.8万吨，较2020年同期减少130.4万吨，减幅42.41%其中天津港406.8万吨，较2020年同期减少109.5万吨，钦州港122.6万吨，较2020年同期减少5.9万吨2021年，锰矿港口库存呈现大幅缩减，港口锰矿出现明显去化近3年来，港口库存积压严重，预计2022年将以消化前期库存为主，且伴随着疫情影响有望逐步减弱，海外经济恢复，对锰矿需求增加，港口库存将继续回落

3．锰硅产量

2021年1—11月，锰硅累计产量919.53万吨，同比减少8.41万吨，减幅0.9%11月产量797269吨，环比10月增9.9%，增81034吨同比2020年11月产量减11.9%2021年锰硅整体产量低于2020年水平，上半年整因行业利润高，体产量维持高位，而三四季度，整体明显低于2020年同期水平，主因能耗双控，电力紧张，各产区相继减产2022年，能源紧张逐步缓解，但在双碳背景下，合金作为高耗能产业，供应仍受一定约束，整体产量有望呈现稳中有涨，阶段性偏紧态势

4．锰硅需求量

据Mysteel统计，2021年12月17日，五大钢种对锰硅的需求量134043吨，同比减少26382吨，减幅16.44%2021年，锰硅需求整体低于2020年同期的需求，主因三四季度受国内钢材政策性限产及需求走弱影响2022年，预计五大钢种对锰硅需求将继续跟随于下游钢材生产节奏，而上半年钢材需求存有一定边际修复预期，房地产政策政策逐步回暖，地产用刚将带动锰硅需求等原料需求，同时，需持续关注钢材及下游季节性特征对锰硅造成的需求影响

5．锰硅厂家库存

日前，Mysteel统计全国63家独立锰硅企业样本:全国库存量9.5万吨，较2020年同期减少1.505万吨，减幅13.67%第四季度厂家库存水平低于二，三季度库存水平，目前厂家库存水平处于中等偏低位2021年，硅锰厂家库存或呈现上升，伴随着锰硅产量的增加而增加

三，钢铁市场

2021年1—11月，全国累计生产粗钢9.46亿吨，同比下降2.60%，累计日产283.34万吨，同比下降2.31%2021年，整体钢铁行业产量呈现前高后低态势，受粗钢产量平控，能耗双控政策及全国电荒影响，下半年产量持续缩减2022年，双碳政策下能耗双控及限产政策有望成为常态，政策端对供给的影响将持续存在，需谨慎集中性减产情况，预计下游钢厂生产将以跟随需求运行的步伐节奏为主

四，总结与展望

供给方面，2021年，高利润刺激下，厂家生产意愿较足但伴随着全国步入电荒时代，多处主产区限电限产，使得产区迅速降产，整体产量出现前高后低态势2022年，预计能源紧张逐步缓解，但在双碳背景下，合金作为高耗能产业，供应仍受一定约束，整体产量有望呈现稳中有涨，阶段性偏紧态势

需求方面，2021年，下游钢材市场产量前高后低，整体需求较为尚可，三四季度合金需求较为不佳，且对于铁合金采购压价比较严格2022年，双碳政策下能耗双控及限产政策有望成为常态，政策端对钢材供给的影响将持续存在，需谨慎集中性减产对合金需求的冲击，预计合金需求将跟随下游钢材及终端需求步伐节奏为主

库存方面，2021年，硅铁，锰硅厂家库存维持低位，而交割库库存维持高位2022年，铁合金厂家库存有望呈现增加，而交割库库存会减少，平衡市场各个环节，这也是2021年经济工作会议要求的打通堵点，补齐短板，贯通生产，分配，流通，消费各环节

综上所述，预计2022年硅铁锰硅期货价格将呈现成本线附近宽幅震荡走势，硅铁期价运行区间预估在6800—9800元/吨，锰硅期价波动区间预估在6500—9500元/吨之间。

瑞达期货 陈一兰

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